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Zinsdeckungsgrad

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Zinslastquote bezüglich des Bruttoinlandsprodukts

Zinsdeckungsgrad ({{#invoke:Vorlage:lang|full|CODE=en|SCRIPTING=Latn|SERVICE=englisch}} oder {{#invoke:Vorlage:lang|full|CODE=en|SCRIPTING=Latn|SERVICE=englisch}} = ISCR; oder Zinslastquote) werden betriebswirtschaftliche oder volkswirtschaftliche Kennzahlen genannt, die je nach Art des Schuldners das Verhältnis der Zinsaufwendungen eines Schuldners zu seinen Einnahmen wiedergeben sollen. Bei Unternehmen ist der Zinsdeckungsgrad eine Kennzahl, die das Verhältnis der Zinsaufwendungen eines Schuldners zu dessen Cashflow oder Jahresüberschuss wiedergibt, bei Staaten werden deren Zinsausgaben ins Verhältnis zum Bruttosozialprodukt, den Staatsausgaben oder den Export­erlösen gesetzt.

Allgemeines

Es handelt sich um eine Schuldenkennzahl, die neben anderen Schuldenkennzahlen die Schuldentragfähigkeit eines Schuldners bewertet. Der Gläubiger kann sein Kreditrisiko nur einschätzen, wenn er Kennzahlen wie die Zinslastquote ermittelt, um über eine Kreditgewährung zu entscheiden oder eine bestehende fortzuführen. Bestandteil der Quote sind alle Zinsaufwendungen, die aus zinstragenden Verbindlichkeiten resultieren (Ausnahmen: Zinsen für Pensionsrückstellungen, Bankgebühren). Ist der Zinsdeckungsgrad hoch, dann besteht ein niedriges Kreditrisiko und umgekehrt. Umso höher der Zinsdeckungsgrad, desto leichter können die Zinsaufwendungen mit dem operativen Geschäft bedient werden. Der Zinsdeckungsgrad verschlechtert sich nicht nur bei einer Erhöhung der Schulden, sondern bei gleichbleibenden Schulden auch durch eine – nicht steuerbare – Erhöhung des Zinsniveaus. Er bringt zum Ausdruck, dass die vom Schuldner zu tragenden Zinsen durch diesen in irgendeiner Art verdient werden müssen.

Eine die Zinslastquote ergänzende Kennzahl ist der Schuldendienstdeckungsgrad, der ebenfalls für Unternehmen und Staaten ermittelt werden kann. Er bezieht neben den Zinsen auch die Tilgungen für Kredite ein.

Unternehmen

Zinsen belasten als Aufwand die Gewinn- und Verlustrechnung und als Ausgabe die Liquidität eines Unternehmens. Eigenkapitalstarke Unternehmen haben weniger Zinsaufwand zu tragen als vergleichbare Eigenkapitalschwache. Erhöhungen des Zinsniveaus wirken sich deshalb bei eigenkapitalschwachen Unternehmen deutlich negativer aus als bei eigenkapitalstarken (Leverage-Effekt). Anstatt des Cashflow wird auch der EBIT den Zinszahlungen aus Krediten gegenübergestellt. Der Zinsdeckungsgrad berechnet sich wie folgt:

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Ein Zinsdeckungsgrad von <math><1</math> bedeutet, dass das Unternehmen Zinszahlungen für Kredite nicht aus dem operativen Geschäft tätigt. Die KfW Bankengruppe hat ermittelt, dass die Zinslastquote deutscher Unternehmen im Vergleich zur europäischen Konkurrenz relativ hoch ist,<ref><templatestyles src="Webarchiv/styles.css" />{{#if:20110205140706 

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Staaten

Durch die hohe Verschuldung von Staaten ist deren Zinslastquote in den Vordergrund der Diskussion gerückt. Die budgetäre Zinslastquote bezieht sich auf die Ausgaben des öffentlichen Gesamthaushalts, während sich die gesamtwirtschaftliche Zinslastquote aus der Gegenüberstellung der Zinsaufwendungen mit dem Bruttoinlandsprodukt ergibt.<ref>Norbert Kloten/Peter Bofinger/Karl-Heinz Ketterer, Neuere Entwicklungen in der Geldtheorie und Geldpolitik, 1996, S. 92</ref><ref>Heinz-J. Bontrup, Lohn und Gewinn. Volks- und betriebswirtschaftliche Grundzüge, 2. Auflage, 2008.</ref> Der Zinsdeckungsgrad kann stärkeren Veränderungen unterworfen sein, da sich das Volumen kurzfristiger Schulden schnell verändern kann und zudem die meist variablen Schuldzinsen großen Marktschwankungen unterliegen können.

<math>\mbox{Zinsdeckungsgrad} = \frac{\mbox{Zinsaufwand}}{\mbox{Exporterlöse}}</math>

oder

<math>\mbox{Zinsdeckungsgrad} = \frac{\mbox{Zinsaufwand}}{\mbox{Gesamteinnahmen}}.</math><ref>Robert F. Heller, Haushaltsgrundsätze für Bund, Länder und Gemeinden, 2010, S. 128.</ref>

Die Formel zeigt, dass ein Staat seine Importe in Höhe des Zinsaufwands nicht mehr aus Exporterlösen finanzieren kann, was zur Reduzierung der Importe führt. Kritisch ist die Situation für einen Staat, wenn der Zins- und Tilgungsdienst 20 % bis 25 % der dauerhaft erzielbaren Exporterlöse überschreitet<ref>Urs Egger, Agrarstrategien in verschiedenen Wirtschaftssystemen, 1989, S. 124.</ref> oder mehr als 20 % der Gesamtausgaben erreicht. Bei dauerhafter Überschreitung der kritischen Grenzen können Staaten in eine Staatskrise geraten. Im Gesamthaushalt der Bundesrepublik Deutschland für 2012 sind die Zinsausgaben mit 38 Mrd. Euro bei insgesamt 309 Mrd. Euro Gesamtausgaben veranschlagt, also beträgt die Zinslastquote 12,3 % der Gesamtausgaben. Im Vergleich zum Bruttoinlandsprodukt 2010 (2.498,8 Mrd. Euro) sind das 1,52 %.

Erreichen beispielsweise die Staatsschulden (brutto) die Höhe des Bruttoinlandsprodukts (Staatsschuldenquote mithin 100 %) und liegen – bei einem angenommenen Zinsniveau von 6 % – die Steuereinnahmen bei 30 % des Bruttoinlandsprodukts, so sind die Steuereinnahmen bereits mit 18 % Zinsaufwand belastet. Nach dem Schuldendienst verbleiben dem Staat dann lediglich etwa 80 % der Steuereinnahmen für seine eigentlichen Aufgaben der Staatsfinanzierung.<ref>Pascal Gantenbein/Klaus Spremann, Zinsen, Anleihen, Kredite, 2014, S. 25.</ref>

Vergleich verschiedener Zinslastquoten (an den Gesamtausgaben)

Land 2003 2005
Deutschland {{#iferror: {{#iferror:{{#invoke:Vorlage:FormatDate|Execute}}|}}| |}}}}{{#if:|: }}{{#if:|{{#if:Haushaltskrisen im Bundesstaat|[{{#invoke:Vorlage:Internetquelle|archivURL|1={{#invoke:URLutil|getNormalized|1={{{archiv-url}}}}}}} {{#invoke:Vorlage:Internetquelle|TitelFormat|titel=Haushaltskrisen im Bundesstaat}}]{{#if:PDF| (PDF)}}{{#if:Gutachten des Wissenschaftlichen Beirats beim Bundesministerium der Finanzen| Gutachten des Wissenschaftlichen Beirats beim Bundesministerium der Finanzen{{#invoke:Vorlage:Internetquelle|Endpunkt|titel=Gutachten des Wissenschaftlichen Beirats beim Bundesministerium der Finanzen}}}}}}|{{#if:http://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Standardartikel/Ministerium/Geschaeftsbereich/Wissenschaftlicher_Beirat/Gutachten_und_Stellungnahmen/Ausgewaehlte_Texte/Gutachten_Haushaltskrisen_im_Bundesstaat_anl.pdf?__blob=publicationFile&v=2%7C{{#if:{{#invoke:TemplUtl%7Cfaculty%7C}}%7C{{#invoke:Vorlage:Internetquelle%7CTitelFormat%7Ctitel={{#invoke:WLink%7CgetEscapedTitle%7C1=Haushaltskrisen im Bundesstaat}}}}|[{{#invoke:URLutil|getNormalized|1=http://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Standardartikel/Ministerium/Geschaeftsbereich/Wissenschaftlicher_Beirat/Gutachten_und_Stellungnahmen/Ausgewaehlte_Texte/Gutachten_Haushaltskrisen_im_Bundesstaat_anl.pdf?__blob=publicationFile&v=2}} {{#invoke:Vorlage:Internetquelle|TitelFormat|titel={{#invoke:WLink|getEscapedTitle|1=Haushaltskrisen im Bundesstaat}}}}]}}{{#if:PDF| (PDF{{#if:Gutachten des Wissenschaftlichen Beirats beim Bundesministerium der Finanzen2005-047{{#if: 2016-04-12 | {{#if:{{#invoke:TemplUtl|faculty|}} 1}}}} ) de 1}}}}| ; Gutachten des Wissenschaftlichen Beirats beim Bundesministerium der Finanzen{{#invoke:Vorlage:Internetquelle|Endpunkt|titel=Gutachten des Wissenschaftlichen Beirats beim Bundesministerium der Finanzen}}}}}}}}{{#if:http://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Standardartikel/Ministerium/Geschaeftsbereich/Wissenschaftlicher_Beirat/Gutachten_und_Stellungnahmen/Ausgewaehlte_Texte/Gutachten_Haushaltskrisen_im_Bundesstaat_anl.pdf?__blob=publicationFile&v=2%7C{{#if:{{#invoke:URLutil%7CisResourceURL%7C1=http://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Standardartikel/Ministerium/Geschaeftsbereich/Wissenschaftlicher_Beirat/Gutachten_und_Stellungnahmen/Ausgewaehlte_Texte/Gutachten_Haushaltskrisen_im_Bundesstaat_anl.pdf?__blob=publicationFile&v=2}} }}}}{{#if:Haushaltskrisen im Bundesstaat|{{#if:{{#invoke:WLink|isValidLinktext|1=Haushaltskrisen im Bundesstaat|lines=0}} }}}}{{#if: | In: {{#invoke:Vorlage:Internetquelle|TitelFormat|titel=}}}}{{#if: | {{#if: 2005-047|,|{{#if: 2016-04-12 | {{#if:{{#invoke:TemplUtl|faculty|}}|;|,}}}}}}}}{{#if: 2005-04| {{#if:{{#invoke:DateTime|format|2005-04|noerror=1}} format|2005-04|T._Monat JJJJ}} failure|1=Fehler bei Vorlage:Internetquelle, datum=2005-04|class=Zitationswartung}} }}{{#if: 7|,|{{#if: 2016-04-12 | {{#if:{{#invoke:TemplUtl|faculty|}}|;|,}}}}}}}}{{#if: 7| S. 7{{#if: |,|{{#if: 2016-04-12 | {{#if:{{#invoke:TemplUtl|faculty|}}|;|,}}}}}}}}{{#if: {{#invoke:TemplUtl|faculty|}}| {{#if:72005-04|{{#if:|archiviert|ehemals}}|{{#if:|Archiviert|Ehemals}}}} {{#if:|vom|im}} Vorlage:Referrer{{#if:{{#invoke:TemplUtl|faculty|}}| (nicht mehr online verfügbar)}}{{#if: | am {{#iferror: {{#iferror:{{#invoke:Vorlage:FormatDate|Execute}}|}}|{{{archiv-datum}}}{{#if:1229621 ;}}}}{{#if: 2016-04-12| {{#if:72005-04{{#invoke:TemplUtl|faculty|}}|abgerufen|Abgerufen}} {{#switch: {{#invoke:Str|len| {{#invoke:DateTime|format| 2016-04-12 |ISO|noerror=1}} }} 4=im Jahr 7=im 10=am failure|1=Fehler bei Vorlage:Internetquelle, abruf=2016-04-12|class=Zitationswartung}} }} {{#invoke:DateTime|format|2016-04-12|T._Monat JJJJ}} failure|1=Vorlage:Internetquelle | abruf=2026-MM-TT ist Pflichtparameter}} }}{{#if:{{#ifeq:|de 1}}}}|{{#if:Gutachten des Wissenschaftlichen Beirats beim Bundesministerium der Finanzen2005-047{{#if: 2016-04-12 | {{#if:{{#invoke:TemplUtl|faculty|}} 1}}}} ( | (}} 
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Baden-Württemberg 06,0 % ?
Bayern 02,9 % 2,7 %
Berlin ? ?
Brandenburg ? ?
Bremen ? ?
Hamburg ? ?
Hessen 07,0 % ?
Mecklenburg-Vorpommern ? ?
Niedersachsen 09,9 % ?
Nordrhein-Westfalen 09,4 % ?
Rheinland-Pfalz 09,4 % ?
Saarland 12,9 % ?
Sachsen ? ?
Sachsen-Anhalt ? ?
Schleswig-Holstein 11,8 % ?
Thüringen ? ?

Privathaushalte

Für Privathaushalte eignet sich eher die gesamte Darstellung aller aus Krediten resultierenden Ausgaben, also einschließlich der Tilgungen und Tilgungssurrogate wie etwa die Ansparleistungen von Kapitallebensversicherungen, Rentenversicherungen oder Bausparverträgen, die zur Tilgung hinzugerechnet werden müssen. Anstatt des Zinsdeckungsgrads wählen deshalb Kreditinstitute bei der Kreditwürdigkeitsprüfung eher den Schuldendienstdeckungsgrad, die Kapitaldienstfähigkeit oder die Kapitaldienstgrenze.

Auswirkungen

Der Zinsdeckungsgrad kann Bestandteil von Anleihebedingungen oder Kreditverträgen im Rahmen der Covenants sein. Dabei verpflichtet sich der Schuldner gegenüber seinen Gläubigern, eine bestimmte vertraglich festgelegte Obergrenze der Zinslastquote nicht zu überschreiten. Kommt es zur Überschreitung der Obergrenze, so liegt eine Vertragsverletzung ({{#invoke:Vorlage:lang|flat}}) vor, die zunächst meistens eine Heilungsperiode ({{#invoke:Vorlage:lang|flat}}) zur Folge hat, die dem Kreditnehmer die nachträgliche Erfüllung der vorgegebenen Kennzahlen ermöglichen soll. Gelingt dies jedoch weiterhin nicht, wird eine höhere Kreditmarge oder gar ein außerordentliches Kündigungsrecht des Gläubigers ausgelöst.

Siehe auch

Literatur

  • Edgar Zoller/Josef Dinauer, Real Estate Investment Banking: Neue Finanzierungsformen bei Immobilienfinanzierungen, 2003, ISBN 3409121986, Gabler Verlag.

Einzelnachweise

<references/>

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