Quelltext der Seite Börsenkurs

[[Datei:Msft stockprice.png|mini|Börsenkurs von Microsoft von September 2004 bis Februar 2005]]
[[Datei:Deutsche-boerse-parkett-ffm008.jpg|mini|Parkettarbeitsplatz an der [[Frankfurter Wertpapierbörse|Frankfurter Börse]]]]
Der '''Börsenkurs''' ([[Rechtsbegriff]]: ''Börsenpreis'') ist ein an einer [[Börse]] festgestellter [[Preis (Wirtschaft)|Preis]] eines [[Handelsobjekt]]s.
Zu den Handelsobjekten gehören [[Finanzinstrument]]e ([[Effekten]], [[Devisen]], [[Sorten]]) oder andere an einer Börse gehandelten [[Fungibilität|fungiblen]] [[Gut (Wirtschaftswissenschaft)|Wirtschaftsgüter]], also beispielsweise [[Commodities]] wie [[Rohstoff]]e (insbesondere [[Erdöl|Rohöl]], [[Rohkaffee]]), [[Edelmetalle]] ([[Gold]], [[Silber]], [[Palladium]] oder [[Platin]]) oder [[Agrarprodukt]]e (wie [[Weizen]] oder [[Soja]]). Wichtige Börsenkurse sind nach dem zugrunde liegenden Handelsobjekt benannt wie der [[Aktienkurs]] ([[Aktie]]n), ''Anleihekurs'' ([[Anleihe]]n), [[Devisenkurs]] (Devisen), [[Goldkurs]] (Gold), [[Silberpreis|Silberkurs]] (Silber) oder [[Sortenkurs]] (Sorten). Nicht mehr an Börsen werden Devisen gehandelt, noch nie wurden Sorten an Börsen gehandelt. Für beide gibt es den [[außerbörslicher Handel|außerbörslichen Handel]].

Der Börsenkurs ergibt sich aus [[Angebot und Nachfrage]] beim gehandelten Handelsobjekts. Grundsätzlich nehmen die [[Skontroführer]] oder [[Börsenmakler]] bei Effekten zunächst alle Kauf- und Verkaufswünsche ([[Wertpapierorder]]n) entgegen und errechnen anschließend, bei welchem Kurs das größte [[Handelsvolumen (Börse)|Handelsvolumen]] zustande kommt, also möglichst viele der vorliegenden Kauf- und Verkaufswünsche erfüllt werden können. In der Börsenauktion wird auf Grundlage der bis zu einem bestimmten Zeitpunkt vorliegenden Wertpapierorders derjenige Preis ermittelt, zu dem das größte Ordervolumen bei minimalem Überhang ausgeführt werden kann ([[Meistausführungsprinzip]]).<ref>So geregelt in den regionalen [[Börsenordnung]]en wie etwa in § 90 Abs. 1 BörsO [[Frankfurter Börse]]</ref> Dann folgt die eigentliche [[Kursfeststellung]] und [[Veröffentlichung]] dieses Börsenkurses durch die Skontroführer.

== Rechtsfragen ==
Der Börsenpreis ist ein [[Rechtsbegriff]], der in vielen Gesetzen vorkommt. Insbesondere beim [[Niederstwertprinzip]] des {{§|253|hgb|juris}} Abs. 4 [[Handelsgesetzbuch|HGB]] spielt der Börsenpreis neben dem [[Marktpreis]] bei der [[Bewertung (Rechnungswesen)|Bewertung]] des [[Umlaufvermögen]]s von [[Unternehmen]] am [[Bilanzstichtag]] die entscheidende Rolle. Der Börsenkurs ist handelsrechtlich mit dem [[Fair Value|beizulegenden Zeitwert]] identisch.

Das [[Börsengesetz (Deutschland)|Börsengesetz]] (BörsG) ist gemäß {{§|1|b_rsg_2007|juris}} BörsG anzuwenden auf den Betrieb und die Organisation von Börsen, die Zulassung von Handelsteilnehmern, Finanzinstrumenten, Rechten und Wirtschaftsgütern zum Börsenhandel und die Ermittlung von Börsenpreisen. Preise, die während der [[Börsenzeit]] an einer Börse festgestellt werden, sind gemäß {{§|24|b_rsg_2007|juris}} Abs. 1 BörsG Börsenpreise, sie müssen ordnungsmäßig zustande kommen und der wirklichen Marktlage des Börsenhandels entsprechen (§ 24 Abs. 2 BörsG).

Um eine zu hohe [[Volatilität]] der Kurse systematisch auszuschließen, dürfen „außergewöhnliche Tagesausschläge oder sprunghafte Entwicklungen binnen weniger Tage, die sich nicht verfestigen“, nicht in der Durchschnittsbildung des Börsenkurses berücksichtigt werden, vielmehr ist der [[Mittelwert]] der Börsenkurse der letzten drei Monate vor dem Stichtag zu bilden.<ref>BGH, Urteil vom 12. März 2001, Az.: II ZB 15/00 = {{Rspr|BGHZ 147, 108}}</ref> Auch weitere Börsenkursverzerrungen durch [[Marktenge]] oder fehlende [[Marktliquidität]] dürfen bei [[Abfindung]]sklagen nicht berücksichtigt werden.

== Kursfestsetzung ==
Der Börsenkurs <math>K</math> ist ein Preis, der für eine [[infinitesimal]] kleine [[Mengeneinheit]] einer bestimmten [[Maßeinheit]] <math>M</math> festgelegt ist, die gehandelt werden soll:<ref>[https://www.google.de/books/edition/Marktwirtschaftslehre_des_Handels/wPyBBwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=menge+x+einheit+%3D+kurs&pg=PA226&printsec=frontcover Hans O. Schenk, ''Marktwirtschaftslehre des Handels'', 1991, S. 225 f.]</ref>
:<math>K = M</math>.
Im [[Handel (Finanzwirtschaft)|Handel]] werden die verschiedenen Handelsobjekte in handelsüblichen Mengeneinheiten dargestellt. Beispielsweise ist bei Gold die Maßeinheit die [[Feinunze]], so dass 1 Feinunze (Maßeinheit) 2100 US-Dollar (Preis, Stand: April 2024) den Goldkurs von 2100 US-Dollar ergibt (<math>2100 = 1\,Feinunze</math>). Dabei wird der Börsenkurs für die einzelnen Handelsobjekte wie folgt ermittelt:<ref>[[Bernd Rudolph (Ökonom)|Bernd Rudolph]], ''Börsenkurs'', in: [[Wolfgang Lücke (Ökonom)|Wolfgang Lück]] (Hrsg.), ''Lexikon der Betriebswirtschaft'', 1990, S. 203; ISBN 3-478-37624-6</ref>

{| class="wikitable" style="padding:1em; vertical-align:top; border:2px;"
|-
! [[Handelsobjekt]]
! Kursbezeichnung
! [[Maßeinheit]]
|-
| [[Aktie]]n || Aktienkurs || [[Nennbetragsaktie]]: [[Nennwert]] in [[Geldeinheit]]en <br /> [[Stückaktie]]: [[Stücknotierung]]
|-
| [[Anleihe]]n || Anleihekurs || [[Nennwert]] in [[Prozent]]
|-
| [[Devisen]] || [[Devisenkurs]] || [[Währungseinheit]]: [[Mengennotierung]] oder <br /> [[Preisnotierung]] 
|-
| [[Sorten]] || [[Sortenkurs]] || nur  [[Preisnotierung]]
|-
| [[Handelsware]]n, <br /> [[Commodities]] || [[Güterpreis|Warenpreis]] || [[Barrel]]: [[Erdöl|Rohöl]], <br /> [[Feinunze]]: [[Edelmetalle]], <br /> [[Sack]]: [[Rohkaffee]] 
|}

* Aktie: [[Nennbetragsaktie]]: 50 Euro Nennwert zum Aktienkurs von 103,30 Euro, [[Stückaktie]]: 1 Stück zum Aktienkurs von 103,30 Euro.
* Anleihe: 100 Euro [[Nennwert]] zum Anleihekurs von 98 % des Nennwerts in Euro.
* Devisen: 100 [[US-Dollar]] zum Devisenkurs von 1,20 Euro ([[Mengennotierung]]) oder [[Kehrwert]]: für 1 Euro zum Kurs von 0,88 US-Dollar ([[Preisnotierung]]). Die Mengeneinheit bei [[Währungseinheit]]en ist meist 1 oder 100.
* Waren/Commodities werden in [[Standardisierung|standardisierten]] Einheiten gehandelt, beispielsweise 1 [[Barrel]] ([[Erdöl|Rohöl]]) oder 1 [[Feinunze]] ([[Edelmetalle]]). „Papierkaffee“ (virtueller, an [[Warenbörse]]n gehandelter [[Rohkaffee]]) wird als Sack zu 60 kg Gewicht ([[Brasilien]]) bzw. 69 kg ([[Mittelamerika]]) gehandelt.
Zur Standardisierung von Rohkaffee gehört noch die Unterscheidung zwischen [[Arabica-Kaffee]] und [[Robusta-Kaffee]].

== Kennzahlen ==
Der Börsenkurs ist ein bedeutsamer [[Bewertung (Rechnungswesen)|Bewertungsmaßstab]]. Mit ihm errechnet man allgemein den [[Kurswert]], bei Aktien zusätzlich auch die [[Marktkapitalisierung]]. Ein ''Kursgewinn'' <math>KG</math> ergibt sich für den [[Verkäufer]], wenn der Kaufkurs <math>K_k</math> niedriger ist als der spätere Verkaufskurs <math>K_v</math>:
:<math>KG = K_k < K_v</math>,
ein ''Kursverlust'' <math>KV</math> entsteht entsprechend, wenn
:<math>KV = K_k > K_v</math>.
Die Gefahr, dass eine [[Gewinnchance]] eines Kursgewinns oder die [[Verlustgefahr]] eines Kursverlustes besteht, wird [[Kursrisiko]] genannt.

Auch das [[Kurs-Gewinn-Verhältnis]], [[Kurs-Buchwert-Verhältnis]], [[Kurs-Umsatz-Verhältnis]] und der [[Aktienindex]] sind [[betriebswirtschaftliche Kennzahl]]en, für deren Ermittlung der Börsenkurs erforderlich ist. Ferner sind in der [[Wertpapieranalyse]] einige betriebswirtschaftliche Kennzahlen wie [[Burke Ratio]], [[Calmar Ratio]] und [[Sterling Ratio]] vom maximalen Kursverlust ({{enS|[[Maximum Drawdown]]}}) abgeleitet.

== Kursarten ==
Es wird unterschieden:
* nach dem Kurs des Händlers, Käufers oder Verkäufers:
** [[Geldkurs]]: Kurs, zu dem ein [[Wirtschaftssubjekt]] Handelsobjekte [[Kaufvertrag|ankauft]];
** [[Briefkurs]]: Kurs, zu dem ein Wirtschaftssubjekt Handelsobjekte [[Verkäufer|verkauft]].
* Nach dem Zeitpunkt der [[Kursfeststellung]]:
** ''Eröffnungskurs'': erster festgestellter Kurs eines [[Handelstag|Börsentages]];
** ''Schlusskurs'': letzter festgestellter Kurs des Börsentages.
* Nach der Art der [[Kursfeststellung]]:
** Fortlaufender Kurs (variabler Kurs) oder
** [[Kassakurs]] (auch ''Einheitskurs'' genannt).
* Nach der Qualität des Kurses:
** Börsenkurs oder
** ''Taxakurs'': Kann für ein Handelsobjekt kein Kurs ermittelt werden, was bei geringer [[Marktliquidität]] und [[Marktenge]] der Fall sein kann, so legt der zuständige [[Skontroführer]] einen Schätzkurs, den ''Taxakurs'' fest (''Taxe'', ''Kurstaxe''). Taxkurse gibt es ausschließlich bei [[Nebenwert]]en und im [[Freiverkehr]], da bei [[Standardwert]]en [[Market-Maker]] oder [[Designated Sponsor]]en für [[Kurspflege]] sorgen. {{§|24|b_rsg_2007|juris}} Abs. 1 Satz 1 [[BörsG]] stellt klar, dass die Bekanntgabe eines Taxkurses ein Vorgang ist, der „vor Feststellung eines Börsenpreises“ stattfindet und damit nicht Bestandteil einer [[Kursfeststellung]] ist. Ein so genannter Geld- oder Taxkurs, zu dem kein [[Börsenumsatz]] stattfindet, sondern nur eine [[Nachfrage]] besteht, genügt für die Annahme eines Börsenkurses im Sinne des [[Marktmanipulation]]statbestandes nicht, da es sich nicht um Börsenkurse im Sinne des § 24 Abs. 1 BörsG handelt.<ref>BGH, Urteil vom 27. November 2013, Az.: 3 StR 5/13 = {{Rspr|BGHSt 59, 80}}</ref>

Neben diesen an den Börsen festgestellten Kursen gibt es Kurse, die von [[Börsenhändler]]n [[Außerbörslicher Handel|außerbörslich über Direktgeschäfte]] ({{enS|over the counter}}, abgekürzt OTC) festgesetzt werden, so genannte OTC-Kurse. Diese Kursinformationen werden nicht über Börsen vermittelt, sondern kursieren über [[Marktdaten]]systeme zwischen den [[Kontrahent]]en.

== Kurszusätze ==
{{Hauptartikel|Kurszusatz}}
Kurszusätze geben an, inwieweit die zum festgestellten Kurs limitierten Kauf- und Verkaufsaufträge von Wertpapieren im [[Präsenzhandel]] ausgeführt werden konnten, bzw. erläutern etwaige Kursveränderungen, die während der amtlichen Notierung der Papiere eingetreten sind (Beispiele: Bezugsrechtshandelabschlag, Dividendenzahlung). Die Zusätze werden von fast allen Wertpapierbörsen verwendet.

== Kurshinweise ==
Die Kurshinweise geben an, wie die Kurse im Handelsverlauf zustande gekommen sind. Im Gegensatz zu den Kurszusätzen sind die Kurshinweise nicht in der Börsenordnung geregelt.

* ''G'' = Geld, zu diesem Kurs bestand nur Nachfrage. Es fand kein Umsatz statt.
* ''B'' = Brief, zu diesem Kurs bestand nur Angebot. Es fand kein Umsatz statt.
* ''au, ausg'' = ausgesetzt: Die [[Kursnotierung]] ist [[Aussetzung des Handels|ausgesetzt]], ein Ausruf ist nicht gestattet
* ''C'' = Kompensationsgeschäft: Zu diesem Kurs wurden ausschließlich Aufträge ausgeführt, bei denen Käufer und Verkäufer identisch waren.
* ''ex abc'' = ohne verschiedene Rechte: Erste Notiz unter Abschlag verschiedener Rechte.
* ''ex AZ'' = nach Ausgleichszahlung: Erste Notiz unter Abschlag einer Ausgleichszahlung.
* ''ex BA, ex Ber'' = nach Berichtigungsaktien: Hierbei handelt es sich um einen Kurszusatz für den Fall, dass ein Berichtigungsabschlag vorgenommen wurde. Es ist die erste Notiz nach der Umstellung des Kurses auf das (aus Gesellschaftsmitteln) berichtigte Aktienkapital.
* ''ex Bo'' = nach Bonusrecht: Erste Notiz unter Abschlag eines Bonusrechts.
* ''ex BR, ex Bez'' = nach Bezugsrecht: Hierbei handelt es sich um einen Kurszusatz am Tage des Bezugsrechtsabschlages. Der Kurs der jungen Aktie wird ab sofort mit Kursabschlag (ohne Bezugsrecht) gehandelt. Meist ist es der vorletzte Börsentag vor Ablauf der Bezugsfrist.
* ''ex D, ex Div'' = nach Dividende: Hierbei handelt es sich um einen Kurszusatz am Tage der Dividendenauszahlung, meist ist dies der zweite Handelstag nach der Hauptversammlung. Die Dividende für das abgelaufene Geschäftsjahr wurde an die Aktionäre ausgezahlt und wird vom Kurs der Aktie abgezogen („Dividendenabschlag“).
* ''ex SP'' = nach Splitting: Erste Notiz nach Umstellung des Kurses auf die geteilten Aktien.
* ''ex Z'' = ausgenommen Ziehung: Der notierte Kurs versteht sich für die nicht ausgelosten Stücke. Der Hinweis ist nur am Tag der Wiederaufnahme der Notierung zu verwenden. Plus- und Minusankündigung.
* ''ex ZS'' = nach Zinsen: Erste Notiz unter Abschlag der Zinsen.
* ''*'' = Sternchen: Kleine Beträge konnten ganz oder teilweise nicht gehandelt werden.
* ''T'' = Taxe, es fanden keine Umsätze statt, der Kurs ist geschätzt.
* ''–'' = gestrichen, es konnte kein Kurs festgestellt werden.

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Man unterscheidet [[Kassakurs]]e, [[Terminkurs]]e und – bei umsatzlosen Handelsobjekten – ''Taxakurse'' (geschätzte Kurse). Seit Mai 2011 ist in Deutschland der Mindestschluss für Aktien abgeschafft,<ref>auch eine Aktie kann fortlaufend gehandelt werden</ref> bei [[Anleihe]]n ergibt er sich aus der Mindestanlagesumme. Dadurch hat der Kassakurs für Aktien keine Bedeutung mehr. Der ermittelte Kurs liegt stets zwischen dem [[Geldkurs]] als Untergrenze ({{enS|bid}}; [[Mindestpreis]]), zu dem Käufer kaufbereit sind, und dem [[Briefkurs]] als Obergrenze ({{enS|ask}}; [[Höchstpreis]]), zu dem Verkäufer verkaufsbereit sind. Die Differenz zwischen Geld- und Briefkurs bezeichnet man als [[Kursspanne|Spanne]]. Bei Devisen spielt der Kassakurs dagegen eine entscheidende Rolle. Der Devisenkassakurs besteht aus einem niedrigeren Geldkurs, einem höheren Briefkurs und einem dazwischenliegenden [[Mittelkurs]]. Letzterer wird im Rahmen der Kursfeststellung ermittelt, wobei sich die Geld- und Briefkurse durch die Anwendung der feststehenden [[Kursspanne]]n ergeben.

Bei [[Aktie]]n und [[Anleihe]]n ist die Unterscheidung von deren [[Nennwert]] wichtig. Der Nennwert bezieht sich bei [[Nennwertaktie]]n auf das eingetragene [[Grundkapital]] einer [[Aktiengesellschaft]] und wird vor der [[Emission (Wirtschaft)|Emission]] der Aktien festgelegt. Der ''Aktienkurs'' als der objektive, markträumende [[Gleichgewichtspreis]] aggregiert die subjektiven [[Grenzpreis (Wirtschaft)|Grenzpreise]] einer Vielzahl von [[Anleger (Finanzmarkt)|Anlegern]] mit heterogenen, nicht selten entgegengesetzten Erwartungen zu einem objektiven Konsenspreis.<ref>Otto Loistl, ''Kapitalmarkttheorie'', 1994, S. 4; ISBN 978-3-486-22968-4</ref> Es handelt sich nicht um den Preis, der für das ganze Unternehmen gezahlt würde (bei der gesamten [[Marktkapitalisierung]]), sondern um den Grenzpreis für die letzte an einem [[Handelstag]] gehandelte Aktie. Bei Anleihen ist Nennwert der Betrag, zu dem die Anleihe am Fälligkeitstag vom [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] zurückgezahlt wird.

;Beispiel
Von [[BMW]] existieren insgesamt 602 Mio. Aktien mit einem [[Nennwert]] von 1 Euro pro Stück.<ref>{{ Internetquelle | zugriff=2015-03-25 | werk=Börse Frankfurt| titel= Kennzahlen der BMW-Aktie | url=https://www.boerse-frankfurt.de/de/aktien/bmw+ag+st+DE0005190003/kennzahlen}}</ref> An der [[Frankfurter Börse]] wurde diese Aktie am 20. März 2015 zu einem Börsenkurs von 114,60 Euro pro Stück gehandelt. In den vorhergehenden 12 Monaten schwankte der Börsenkurs zwischen 74,90 Euro und 123,70 Euro pro Stück.<ref>{{ Internetquelle | zugriff=2015-03-25 | werk=Börse Frankfurt| titel= Kurs und Umsatzhistorie der BMW-Aktie | url=https://www.boerse-frankfurt.de/de/aktien/bmw+ag+st+DE0005190003/kurs_und_umsatzhistorie}}</ref>

== Weblinks ==
{{Wiktionary|Börsenkurs}}
{{Wiktionary|Aktienkurs}}
* {{DNB-Portal|4375974-9}}
* [https://www.boerse.de/historische-kurse/  Online-Übersichten für  '''Aktien-Kurshistorien''' seitens boerse.de-Group]
* [https://www.boerse-frankfurt.de/aktie/  Online-Übersichten für  '''Aktien-Kurshistorien''' seitens Börse Frankfurt]

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Normdaten|TYP=s|GND=4375974-9}}
{{Rechtshinweis}}

{{SORTIERUNG:Borsenkurs}}
[[Kategorie:Bankwesen]]
[[Kategorie:Börse]]
[[Kategorie:Börsenhandel]]
[[Kategorie:Finanzmarkt]]
[[Kategorie:Handelsrecht (Deutschland)]]
[[Kategorie:Marktpsychologie]]