Quelltext der Seite Kurs-Cash-Flow-Verhältnis

Das '''Kurs-Cash-Flow-Verhältnis''' (KCV; {{enS|price-cashflow-ratio}}) ist in der [[Aktienanalyse]] und der [[Fundamentalanalyse]] eine [[betriebswirtschaftliche Kennzahl]], die das Verhältnis von [[Aktienkurs]] zum [[Cashflow]] je [[Aktie]] angibt.

== Allgemeines ==
Auf dem [[Aktienmarkt]] spielen bei der Fundamentalanalyse von Aktien verschiedene Kennzahlen eine Rolle, die aus [[Unternehmensdaten]] gewonnen werden können. Die [[Dividende]] wird bei der [[Aktienrendite]] oder der [[Dividendenrendite]] zugrunde gelegt, der [[Jahresüberschuss]] (Gewinn) beim [[Kurs-Gewinn-Verhältnis]], der [[Buchwert]] beim [[Kurs-Buchwert-Verhältnis]], die [[Umsatzerlös]]e beim [[Kurs-Umsatz-Verhältnis]] und der Cashflow beim KCV.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Fundamentale_Analyse_in_der_Praxis/sgVkZIDt4ngC?hl=de&gbpv=1&dq=Kurs-Cash-Flow-Verh%C3%A4ltnis&pg=PA57&printsec=frontcover Thomas Priermeier, ''Fundamentale Analyse in der Praxis'', 2006, S. 30]</ref> Diese Daten können Grundlage für eine [[Kaufentscheidung|Kauf-]], [[Held for Trading|Halte-]] oder [[Verkaufsentscheidung]] von [[Anleger (Finanzmarkt)|Anlegern]] sein.

== Berechnung ==
Um Aktien eines bestimmten [[Wirtschaftszweig]]es besser vergleichen zu können, wurde analog zum Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) das Kurs-Cashflow-Verhältnis <math>KCV</math> eingeführt:<ref>[https://www.google.de/books/edition/Optionsscheine/UFJ4DwAAQBAJ?hl=de&gbpv=1&dq=Kurs-Cash-Flow-Verh%C3%A4ltnis&pg=PA92&printsec=frontcover Rüdiger Götte, ''Optionsscheine'', 2007, S. 92]</ref>
:<math>KCV = \frac{\mbox{AK}}{\mbox{CFA}}</math>.
Dabei wird der [[Aktienkurs]] <math>AK</math> dem [[Cashflow]] je Aktie <math>CFA</math> gegenübergestellt. Das KCV gibt Auskunft darüber, ob eine Aktie „teuer“ (hohes KCV) oder „preiswert“ (niedriges KCV) ist.<ref>Thomas Priermeier, ''Fundamentale Analyse in der Praxis'', 2006, S. 57</ref> Hat eine Aktie innerhalb einer Branche ein durchschnittliches KGV und ein niedrigeres KCV, so kann die Aktie als kaufenswert eingestuft werden.<ref>Rüdiger Götte, ''Optionsscheine'', 2007, S. 93</ref>

== Wirtschaftliche Aspekte ==
Der Cashflow ist eine aussagefähigere Größe als der Gewinn, so dass das KCV eine objektivere Einstufung der [[Ertragskraft]] eines Unternehmens zulässt.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Bilanzen_richtig_lesen_besser_verstehen/Z59jQoe2IqQC?hl=de&gbpv=1&dq=Kurs-Cash-Flow-Verh%C3%A4ltnis&pg=PA243&printsec=frontcover Hilmar J. Vollmuth, ''Bilanzen richtig lesen, besser verstehen, optimal gestalten'', 2007, S. 243]</ref> Das KCV ist weniger anfällig für [[bilanz]]technische [[Manipulation]]en, weil der Cashflow nicht von [[Bilanzpolitik|bilanzpolitischen]] Maßnahmen wie zum Beispiel [[Zuführung (Rechnungswesen)|Bildung und Auflösung]] [[stille Reserve|stiller Reserven]] oder [[Rückstellung]]en oder Veränderung von [[Zahlungsfrist]]en beeinflusst wird.

Allerdings eignet sich der KCV nicht uneingeschränkt, denn auch der Cashflow eines Unternehmens kann (wie der Gewinn) negativ sein. Zudem wird das Niveau des Cashflow auch von den [[Abschreibung]]en bestimmt, die bei [[Anlagenintensität|anlageintensiven]] Unternehmen höher sind.<ref>Thomas Priermeier, ''Fundamentale Analyse in der Praxis'', 2006, S. 57 f.</ref> Der Cashflow ist aufgrund von [[Investition]]szyklen und von Stichtagsbetrachtungen des [[Umlaufvermögen]]s wesentlich stärkeren Schwankungen unterworfen als der Gewinn. Er ist daher nicht geeignet, um das Ergebnis eines einzelnen [[Geschäftsjahr]]es zu bewerten, sondern muss über mehrere Jahre hinweg betrachtet und gemittelt werden.

Bei wachsenden oder schrumpfenden Unternehmen ist der freie Cashflow durch die [[Disparität]] von [[Investition]]en und [[Abschreibung]]en verfälscht. Betrachtet man wahlweise den operativen Cashflow vor Investitionen, so wird dabei der laufende Aufwand für [[Ersatzinvestition|Ersatz-]] und [[Erhaltungsaufwand|Erhaltungsinvestitionen]] ignoriert.

Verschiedene Berechnungsmethoden für den Cashflow erschweren die Vergleichbarkeit. So können beispielsweise [[Steuer]]n und [[Zins]]en je nach Variante an verschiedenen Stellen in die [[Kapitalflussrechnung]] eingehen.

Die Abschätzung zukünftiger Cashflows, ebenso wie zukünftiger Gewinne, ist eine anspruchsvolle Aufgabe; siehe auch [[Discounted Cash-Flow]]. Vergangene Cash-Flows können nicht einfach in die Zukunft [[Trendextrapolation|fortgeschrieben]] werden. Veränderungen in der Investitionstätigkeit können sich ebenso auswirken wie [[Konjunktur]]zyklen, veränderte [[Wettbewerbsintensität]]en und sonstige volks- und betriebswirtschaftliche Faktoren.

In der [[Industrie]] ([[verarbeitendes Gewerbe]]) gilt allgemein das Zehnfache des Cashflows als [[fairer Wert]], darüber gilt als teuer und darunter als günstig.<ref>[https://www.google.de/books/edition/Das_gro%C3%9Fe_Buch_der_B%C3%B6rse/jRnMuKH0jA4C?hl=de&gbpv=1&dq=Kurs-Cash-Flow-Verh%C3%A4ltnis&pg=PA293&printsec=frontcover Robert Schittler/Martin Michalky, ''Das große Buch der Börse'', 2008, S. 293 f.]</ref>

== Einzelnachweise ==
<references />

[[Kategorie:Aktienkennzahl]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftslehre]]
[[Kategorie:Betriebswirtschaftliche Kennzahl]]
[[Kategorie:Börsenhandel]]
[[Kategorie:Finanzanalyse]]