Quelltext der Seite Liquiditätsfalle

'''Liquiditätsfalle''' ({{enS|liquidity trap}}) ist in der [[Volkswirtschaftslehre]] ein von [[John Maynard Keynes]] eingeführter Begriff für den Teil der [[Kurve (Mathematik)|Kurve]] der [[Geldnachfrage#Motive_der_Geldnachfrage_nach_Keynes|Liquiditätspräferenz]], in welchem die [[Geldnachfrage]] zu [[Spekulation (Wirtschaft)|Spekulationszwecken]] unendlich [[Nachfrageelastizität|elastisch]] wird.

== Allgemeines ==
Das [[Geldangebot]] verschwindet während der Phase der Liquiditätsfalle vom [[Geldmarkt]] und wird als zinsloses [[Bargeld]] gehalten ([[Hortung]]), weil die [[Transaktionskosten]] der [[Finanzprodukt|Geldanlage]] den [[Zins]] übersteigen.<ref>Verlag Dr. Th. Gabler (Hrsg.), ''Gablers Wirtschafts Lexikon'', Band 4, 1984, Sp. 125</ref> Dadurch sinkt das [[Zinsniveau]] bei einer Liquiditätsfalle so tief, dass jedes [[Wirtschaftssubjekt]] tendenziell eine Erhöhung des [[Marktzins]]es erwartet und deshalb ''Vorsichtskasse'' (Bargeld) hält. Extremfall ist der [[Negativzins]], bei dem die Liquiditätsfalle am höchsten ist. Die Liquiditätsfalle ist mit unendlicher [[Preiselastizität|Zinselastizität]] der Geldnachfrage verbunden, so dass die Geldnachfrage zu Transaktionszwecken den Verlauf der Geldnachfragekurve nicht beeinflussen kann.

[[John Maynard Keynes]]’ Hauptwerk ''[[Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes]]'' vom Februar 1936 geht davon aus, dass bei sehr niedrigem Zinsniveau künftig steigende Zinsen immer wahrscheinlicher werden, woraus eine „Massenbewegung ins Bargeld“ entsteht,<ref>John Maynard Keynes, ''Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes'', 1936, S. 172</ref> so dass alle weitere [[Liquidität]] als Bargeld gehalten wird, somit dem [[Wirtschaftskreislauf]] tendenziell entzogen wird und dadurch der Zinssatz nicht weiter sinkt.

== Grundsätzlicher Zusammenhang ==
Sofort verfügbares flüssiges (liquides) Geld, das in diesem Zustand noch nicht [[Geldkapital]] ist, besitzt gegenüber langfristig ''investiertem'' Vermögen und gegenüber der Ware zunächst einmal einen entscheidenden Vorteil: [[Liquide Mittel|Liquides Geld]] bietet die Möglichkeit, sowohl für [[Kaufvertrag|Käufe]] als auch für [[Investition]]en sofort zur Verfügung zu stehen. Bei ''jederzeitiger [[Zahlungsbereitschaft (Volkswirtschaft)|Zahlungsbereitschaft]]'' und damit ''rascher Handlungsfähigkeit'' –&nbsp;auch über einen längeren Zeitraum hinweg&nbsp;– kann der Geldhalter auf „wesentlich bessere“ oder doch zumindest auf „bessere [[Alternative]]n“ warten.

Den beschriebenen, dem flüssigen Geld [[immanent]]en „[[Liquidität]]svorteil“ gegenüber der Ware nannte John Maynard Keynes die „[[Liquiditätsprämie]] ({{enS|''liquidity preference''}}) des Geldes“.<ref>John Maynard Keynes, ''Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes'', 1936, S. 194 ff.</ref> Dieser Vorteil lässt sich nach Keynes bei etwa 3 Prozent beziffern. Demnach stünde flüssiges Geld grundsätzlich nur dann am [[Finanzmarkt]] als [[Kredit]] zur Verfügung und könne damit zu [[Geldkapital]] werden, wenn als Liquiditätsverzichtsprämie der dafür zu erwartende ''Geldzins'' diesen Liquiditätsvorteil von etwa 3 % übersteigt oder ihn zumindest ausgleicht.

Als Folge der „Liquiditätsprämie des Geldes“ würde für Investitionen, deren [[Rendite]] unterhalb dieser „ehernen Grenze“ von etwa 3 % liege, kein Geld zur Verfügung gestellt werden (siehe [[Grenzleistungsfähigkeit]]). Solche Investitionen würden somit nicht getätigt werden. Das gelte für Investitionen in [[Sachkapital]] ebenso wie für Anlagen am [[Kreditmarkt]]. Da die für Investitionen in Sachkapital zu erwartende Rendite (der „Sachzins“ oder „Realkapitalzins“) bei steigendem Sach[[kapitalstock]], also wachsender Ausstattung mit [[Produktionsmittel]]n, stetig abnimmt, unterblieben dann oft ''langfristig wichtige'' Investitionen. Flüssiges Geld(vermögen) (Liquidität) steht dem [[Wirtschaftskreislauf]] dann verstärkt nur noch kurzfristig zur Verfügung. Es würde –&nbsp;infolge der Erwartung der Liquiditätsprämie&nbsp;– [[Hortung|gehortet]]. Das [[Tauschmittel]] Geld – für den [[Physiokrat]]en [[François Quesnay]] ein „Transportmittel“ im wirtschaftlichen „Blutkreislauf“ – wird zum ''(dem Wirtschaftskreislauf entzogenen)'' „liquiden“ Schatzmittel, wird also in Wirklichkeit „illiquide“. Zunehmend fehlen dem Wirtschaftskreislauf die notwendigen langfristigen Finanzmittel (Kreditverknappung).

Das infolge verbesserter Sachkapitalausstattung eintretende Absinken der Rendite von [[Sachkapital]] („Sachzins“) auf unter drei Prozent führt nach Keynes in die „Liquiditätsfalle“: Geld bleibt zunehmend liquide, steht dem Wirtschaftskreislauf nur noch kurzfristig zur Verfügung. Die Folge davon ist eine strukturelle [[Nachfragelücke]] und [[lange Frist|langfristig]] [[Deflation]], verbunden mit latenter [[Unterbeschäftigung]] und [[Arbeitslosigkeit]]. Es werden damit Krisenerscheinungen virulent, die zunehmende staatliche Eingriffe in das Wirtschaftsleben hervorrufen. Oft geschieht dies in Form von wiederholten enormen „Finanzspritzen“ und Zinssenkungen der Zentralbank, was wiederum latente [[Inflation]]s<nowiki>gefahr</nowiki> bei gleichzeitig steigender Deflationsgefahr bedingt – ein „Tanz auf des Messers Schneide“. Hand in Hand wächst damit die staatliche Reglementierungsbereitschaft.

Der andauernde Fluss der ''Liquiditätsprämie'' kann nach Ansicht von Keynes zu gewaltigen „Vermögensumverteilungen“ führen.<ref>John Maynard Keynes, ''A Tract on Monetary Reform'', 1923, S. 29</ref> Wenn die [[Wirtschaftseinheit|Wirtschaftsteilnehmer]] einen steigenden [[Zinssatz]] erwarten, kaufen sie keine zusätzlichen zinsbringenden [[Wertpapier]]e, da deren [[Kurswert]] bei einer Zinssteigerung fallen würde und dem [[Kursrisiko]] des Wertverlustes keine Aussicht auf Wertsteigerung infolge von wieder fallenden [[Kreditzins]]en entgegensteht. Daher wird Geld weder für Wertpapiere noch für Güter ausgegeben. Es wird dem Wirtschaftskreislauf in spekulativer Absicht entzogen und in der [[Spekulationskasse]] gehalten, verschwindet also in der Liquiditätsfalle.<ref>{{Literatur |Autor=Manfred Borchert |Titel=Geld und Kredit |TitelErg=Einführung in die Geldtheorie und Geldpolitik |Verlag=Oldenbourg |Ort=München |Datum=2010 |ISBN=9783486599558 |Auflage=8 |Online={{Google Buch |BuchID=w2PoBQAAQBAJ |SeitenID=PT134}} |Seiten=119}}</ref> Verbunden hiermit ist die Gefahr einer [[Deflationsspirale|Deflation]].

Der kritische Zinssatz ist der sogenannte ''Strike-Zins'', der nicht unterschritten wird, weil die Wirtschaftssubjekte trotz der Erhöhung ihres Geldbestandes nicht mehr in Zinstitel investieren. Die Geldpolitik der [[Zentralbank]] als Mittel der Nachfragestimulation wird unwirksam, weil auch bei weiter fallenden Zinsen die Nachfrage nach Wertpapieren nicht steigt. In dieser Situation muss der Staat zur Ankurbelung der Wirtschaft aktiv werden, beispielsweise durch eine expansive [[Fiskalpolitik]]. Eine solche Situation kann eintreten, wenn der Zinssatz nahe oder genau null ist. Eine Ausgabenerhöhung des Staates aufgrund einer Liquiditätsfalle bedeutet, dass der Staat sich wirtschaftsseitig gezwungen sieht zu investieren, um einer Deflation vorzubeugen.

== Liquiditätsfalle und Wirksamkeit der Geldpolitik ==
Die Aussage, dass jegliche Geldpolitik in der Liquiditätsfalle unwirksam ist, trifft freilich nur für eine expansive Geldpolitik zu. Bei einer hinreichend großen Geldmengensenkung ist es aber möglich, dass die Wirtschaftssubjekte, um durch den entstandenen [[Nachfrageüberhang]] auf dem [[Geldmarkt]] weiterhin liquide zu bleiben, einen Teil ihrer Wertpapiere verkaufen, da annahmegemäß ein Nachfrageüberhang ([[Geldlücke]]; d.&nbsp;h. mehr [[Geldnachfrage]] als [[Geldangebot]]) auf dem Geldmarkt mit einem [[Angebotsüberhang]] ([[Geldüberhang]]; d.&nbsp;h. mehr Angebot als Nachfrage) auf dem [[Wertpapiermarkt]] korrespondiert (vgl. [[Walras-Gesetz]]).

Sinkende Kurse ziehen jedoch, so die Theorie, einen Zinsanstieg nach sich. Eine solche Politik ist nur geeignet, das [[Zinsniveau]] zu erhöhen, also die Liquiditätsfalle zu verlassen. Das gesamtwirtschaftliche Einkommen geht (bei zinselastischer Investitionsnachfrage) zurück, da jetzt weniger Investitionen lohnend sind.

Neben der [[Investitionsfalle]] und nach unten unflexiblen [[Arbeitsentgelt|Löhnen]] kann hier die Ursache für das von Keynes beschriebene [[Gleichgewicht bei Unterbeschäftigung]] gesehen werden.

Keynes nahm an, dass Geld ein unverderbliches Gut sei und dass es so etwas wie einen [[Negativzins|negativen Zinssatz]] nicht geben könne. In einem Wirtschaftssystem jedoch, in dem die Anleger ihr Geld nur mit Verlust in der Spekulationskasse halten, es also dem Wirtschaftskreislauf nicht ohne Nachteile entziehen könnten, würde es keine Liquiditätsfalle geben.

== Monetaristische und Neukeynesianische Lösung des Nullzinsproblems ==
[[Milton Friedman]] entwickelte in einem Gedankenexperiment die Idee des [[Helikoptergeld]]es. 

In Japan und den Vereinigten Staaten wird schon länger das Geldpolitische Mittel der quantitativen Lockerung eingesetzt. Studien zu der [[Quantitative Lockerung|quantitativen Lockerung]] in den [[Vereinigte Staaten|Vereinigten Staaten]] zeigen, dass diese grundsätzlich geeignet ist, auch bei nominalen Zinsen an der Nulllinie die [[Realzins]]en zu senken.<ref>[[Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung]], November 2012: ''Jahresgutachten 2012/13 „Stabile Architektur für Europa - Handlungsbedarf im Inland“'' ([http://www.sachverstaendigenrat-wirtschaft.de/fileadmin/dateiablage/gutachten/ga201213/ga12_ges.pdf PDF]) S. 84–85</ref>

== Sonstiges ==
Umgangssprachlich wird der Begriff ''Liquiditätsfalle'' zur Beschreibung des Phänomens verwendet, dass [[Unternehmen]] trotz guter [[Kreditwürdigkeit]] keine Kredite bekommen. Zutreffender ist für diese Situation der Begriff [[Kreditklemme]].

== Siehe auch ==
* [[Nettokreditaufnahme]]
* [[Konjunkturpolitik]]

== Weblinks ==
* [https://media.pearsoncmg.com/ph/bp/bp_blanchard_macro_4/chapter/agl1/G42/g42f.htm Interaktive Erklärung der Liquiditätsfalle auf den Seiten des Pearson-Verlags] (englisch)

== Einzelnachweise ==
<references/>

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{{SORTIERUNG:Liquiditatsfalle}}
[[Kategorie:Makroökonomie]]
[[Kategorie:Klassischer Keynesianismus]]
[[Kategorie:Geldpolitik]]
[[Kategorie:Volkswirtschaftslehre]]