Quelltext der Seite Monetäre Basis

[[Datei:Geldbasis M3.png|mini|Entwicklung der Geldbasis in der Eurozone von 1999 bis 2014 in Milliarden Euro. Weiterhin ist die konjunktur- und preisniveaurelevante Geldmenge M3 dargestellt, die u.&nbsp;a. durch das Volumen der Geldbasis beeinflusst wird.]]
[[Datei:U.S. Monetary base.png|mini|Entwicklung der Geldbasis in den USA von 1970 bis 2012. Im Zuge der [[Finanzkrise ab 2007]] erhöhte die Zentralbank die Geldbasis, um den Banken Liquidität zur Verfügung zu stellen. Die Erhöhung der Geldbasis führte bislang nicht zu einer Erhöhung der Geldmenge. Dies wird als Indiz dafür gesehen, dass die Liquiditätsversorgung notwendig war, um einen größeren Bankenzusammenbruch zu verhindern. Wenn sich die Situation wieder entspannt und die Banken wieder verstärkt Kredite vergeben, könnte eine Reduzierung der Geldbasis nötig werden.<ref>Makram El-Shagi: ''Geldschöpfung in der Krise.'' Institut für Wirtschaftsforschung in Halle, [[doi:10.1007/s10273-012-1421-0]]</ref>]]

Der Begriff '''monetäre Basis''' (auch: '''Geldbasis''', '''Zentralbankgeldmenge''', '''Basisgeld''' oder '''Geldmengenkonzept M0''') bezeichnet das sogenannte Zentralbankgeld, welches nur von der Zentralbank geschaffen werden kann.<ref>{{Internetquelle |autor=Deutsche Bundesbank |url=https://www.bundesbank.de/Navigation/DE/Service/Glossar/_functions/glossar.html?lv2=32062&lv3=61686 |titel=Glossar – Zentralbankgeld, Geldbasis |sprache=de |abruf=2018-06-10}}</ref>

Die Geldbasis stellt [[Verbindlichkeit]]en der Zentralbank gegenüber Geschäftsbanken und [[Nichtbank]]en dar. Sie setzt sich zusammen aus dem [[Bargeld]] sowie [[Digitales Zentralbankgeld|digitalem Zentralbankgeld]] und den Einlagen ([[Mindestreserven]] plus [[Überschussreserve]]n) der Geschäftsbanken bei der Zentralbank. Für digitales Zentralbankgeld werden in mehreren Staaten Pilotversuche durchgeführt. In einigen Entwicklungsländern ist es bereits gesetzliches, buchmässiges Zahlungsmittel gleichrangig dem Bargeld.<ref>[https://www.atlanticcouncil.org/cbdctracker/ ''CBDC Tracker''.] Atlantic Council. Abgerufen am 21. Oktober 2023.</ref><ref name="BB">Deutsche Bundesbank: [https://www.bundesbank.de/de/aufgaben/themen/digitaler-euro-eurosystem-startet-die-naechste-phase-856158 ''Digitaler Euro: Eurosystem startet die nächste Phase.''] 19. Oktober 2023. Abgerufen am 21. Oktober 2023.</ref>   

Die gesamte in einer Volkswirtschaft umlaufende [[Geldmenge]] ist nur indirekt von der Geldbasis abhängig, da die Schöpfung von [[Giralgeldschöpfung|Giralgeld]] durch das Gewähren von Krediten durch Geschäftsbanken kein Zentralbankgeld im Voraus erfordert.<ref>{{Internetquelle |autor=Claudio Borio, Piti Disyatat |url=https://www.bis.org/publ/work292.htm |titel=Unconventional monetary policies: an appraisal |werk=BIS Working Paper 292 |hrsg=Bank of International Settlements |seiten=19 |datum=2009-11-20 |sprache=en |abruf=2018-06-10}}</ref> Das zur Erfüllung der [[Mindestreserve]] erforderliche Zentralbankgeld können solvente Geschäftsbanken stets im Nachhinein durch das Hinterlegen von den bei der Kreditvergabe erhaltenen entsprechenden [[Sicherheiten]] gegen gewisse Abschläge und zum jeweils gültigen [[Leitzins]] entweder über die [[Hauptrefinanzierungsgeschäfte]] oder die [[Spitzenrefinanzierungsfazilität]] der Zentralbank erhalten.<ref>{{Internetquelle |autor=Deutsche Bundesbank |url=https://www.bundesbank.de/Navigation/DE/Aufgaben/Geldpolitik/Notenbankfaehige_Sicherheiten/notenbankfaehige_sicherheiten.html |titel=Notenbankfähige Sicherheiten |sprache=de |abruf=2018-06-10}}</ref> Dabei ist zu beachten, dass eine Geschäftsbank die Mindestreserve über den Durchschnitt einer Mindestreserveperiode, aber nicht am Ende eines bestimmten Tages innerhalb dieser Periode aufweisen muss.<ref>{{Internetquelle |autor=Deutsche Bundesbank |url=https://www.bundesbank.de/Redaktion/DE/Dossier/Service/schule_und_bildung_kapitel_6.html?docId=145084&notFirst=true |titel=Die Geldpolitik des Eurosystems |sprache=de |abruf=2018-06-10}}</ref> Eine Beschränkung der Kreditvergabe durch die Mindestreserve würde daher erst bei sehr hohen Mindestreservesätzen bindend wirken, wie es etwa in manchen Schwellen- und Entwicklungsländern oder im Rahmen von bestimmten [[Kapitalverkehrskontrolle]]n der Fall ist. Die [[Mindestreservesatz|Mindestreservesätze]] von Zentralbanken in entwickelten Volkswirtschaften liegen jedoch typischerweise so niedrig (in der Eurozone derzeit bei 1 %), dass sie keine begrenzende Wirkung auf die [[Geldschöpfung]] durch Geschäftsbanken haben.

Die falsche, aber weit verbreitete Vorstellung eines [[Geldschöpfungsmultiplikator]]s, der besagt, dass aus Zentralbankgeld ein Vielfaches an Giralgeld geschöpft werden könne, wurde zwar von Zentralbanken in verschiedenen Publikationen hinreichend widerlegt,<ref>{{Internetquelle |autor=Deutsche Bundesbank |url=https://www.bundesbank.de/de/aufgaben/themen/wie-geld-entsteht-665288 |titel=Wie Geld entsteht |datum=2017-04-25 |sprache=de |abruf=2018-12-14}}</ref><ref>{{Internetquelle |autor=Bank of England |url=https://www.bankofengland.co.uk/quarterly-bulletin/2014/q1/money-creation-in-the-modern-economy |titel=Money creation in the modern economy |sprache=en |archiv-url=https://web.archive.org/web/20180612142857/https://www.bankofengland.co.uk/quarterly-bulletin/2014/q1/money-creation-in-the-modern-economy |archiv-datum=2018-06-12 |offline=1 |abruf=2018-06-10}}</ref> findet sich aber trotzdem nach wie vor in manchen Lehrbüchern.<ref>Olivier Blanchard, Gerhard Illing: ''Makroökonomie.'' 5. Auflage. Pearson Deutschland, 2010, ISBN 978-3-8273-7363-2, S. 130.</ref>

Da Zentralbankgeld (bis auf Bargeld) darüber hinaus nicht in den Geldkreislauf der Realwirtschaft gelangen kann, weil Unternehmen und Privathaushalte keinen Zugang zu Konten bei der Zentralbank und damit Zugriff auf Zentralbankgeld haben, kann dementsprechend bei einer Ausweitung von Zentralbankgeld, z.&nbsp;B. im Rahmen von [[Quantitative Lockerung|quantitativer Lockerung]] (QE), auch schwerlich von einer direkt inflationär wirkenden „Geldschwemme“ gesprochen werden. Eine solche Formulierung, wie sie häufiger in den Medien gefunden wird,<ref>Patrick Bernau: ''Euro-Tsunami: Die große Geldschwemme.'' In: ''FAZ.NET.'' 22. April 2012. [https://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/euro-tsunami-die-grosse-geldschwemme-11726081.html (faz.net)]</ref> ignoriert die fundamentalen Unterschiede zwischen Zentralbankgeld und Giralgeld bzw. unterstellt einen – in der Realität nicht vorhandenen – stabilen kausalen Zusammenhang zwischen beiden Größen auf Basis des [[Geldschöpfungsmultiplikator]]-Modells.

== Definition ==
Die Geldbasis setzt sich aus folgenden Geldmengenbestandteilen zusammen:
* aus den [[Mindestreserve]]n, das heißt dem Volumen der vorgeschriebenen Pflichteinlagen der Banken bei der Zentralbank
* aus den [[Überschussreserve]]n, das heißt den über das Mindestreserve-Soll hinausgehenden freiwilligen Einlagen inkl. Bargeldbestand der Geschäftsbanken
* aus dem [[Bargeld]]bestand der Geschäftsbanken und Nichtbanken (Unternehmen, private Haushalte und Öffentliche Hand).<ref>Peter Schaal: ''Geldtheorie und Geldpolitik.'' 3. Auflage. Oldenbourg Verlag, München 1992, S. 24.</ref>

[[Datei:Zentralbankbilanz.svg|mini|hochkant=2|links|Vereinfachte Zentralbankbilanz]]

Soweit die Geschäftsbanken für ihre [[Giralgeldschöpfung]] auf Mindestreserven angewiesen sind, kann die Zentralbank über die Geldbasis die gesamte [[Geldmenge]] M3 steuern. Laut [[Quantitätstheorie des Geldes]] beeinflusse M3 wiederum das allgemeine [[Preisniveau]]. Halten die Banken jedoch hohe [[Überschussreserve]]n, wird diese (expansive) Steuerungsmöglichkeit eingeschränkt.

== Korrigierte Geldbasis ==
Die Geldbasis im weitesten Sinne umfasst alle Positionen, die der Passivseite (auch Verwendungsseite) der [[Zentralbankbilanz]] entsprechen. Also alle die Positionen, deren Höhe die Zentralbank durch Ausgabe von Bargeld und Festlegung der Mindestreserve beeinflussen kann. Jedoch zählen nach herrschender Meinung Einlagen der Öffentlichen Hand, der Ausländer und inländischen Nichtbanken nicht zu diesen bestimmbaren Positionen. Um die geldpolitischen Vorgänge der Zentralbank einfacher nachvollziehen zu können, wird eine engere Definition vorgegeben. Das Zentralbankgeld von der Verwendungsseite kann beispielsweise durch das Auflösen inländischer Geldmarktpapiere beeinflusst werden. Die Geschäftsbanken erhöhen damit ihre Liquidität an Zentralbankgeld. Diese durch die Banken beeinflusste Zentralbankgeldmenge wird als ''korrigierte Geldbasis'' bezeichnet.

Vor der Euro-Einführung (1999) wurde in Deutschland die Geldbasis durch [[rediskont]]ierte [[Wechsel (Urkunde)|Wechsel]] und Lombardverbindlichkeiten reduziert. Hier wird ebenfalls von einer ''korrigierten Geldbasis'' gesprochen. Falls die Basis zu konstanten Mindestreservesätzen bewertet ist, wird sie auch als bereinigte monetäre Basis bezeichnet.<ref name="borchert-48">Manfred Borchert: ''Geld und Kredit.'' 8. Auflage. Oldenbourg Verlag, 2003, S. 48 ff./ 345 ff.</ref><ref name="issing-1">Otmar Issing: ''Einführung in die Geldtheorie.'' 13. Auflage. Verlag Vahlen, München 2003, S. 69 ff./ 76 ff./ 86 ff.</ref>

== Volkswirtschaftliche Bedeutung der Geldbasis ==
[[Wirtschaftssubjekt]]e (Nichtbanken) benötigen Zentralbankgeld aufgrund der [[Zahlungsmittelfunktion]]. Geschäftsbanken benötigen es wegen der Abwicklungsfunktion durch die Mindestreservepflicht. Beide Funktionen werden durch die monetäre Basis erfüllt.

Die verschiedenen Geldmengendefinitionen (auch ''[[Geldmengenaggregate]]''; ''M1'', ''M2'', ''M3'') zeigen, dass [[Geld]] neben dem von der Zentralbank ausgegebenen Bargeld insbesondere die von den Geschäftsbanken bereitgestellten Einlagen umfasst. Die Schaffung neuer Bankeinlagen durch die Geschäftsbanken und damit die Vergrößerung der Geldmenge ist nur möglich, wenn diese über einen ausreichenden Bestand an Zentralbankgeld verfügen.

{| class="wikitable toptextcells"
|+ Übersicht aller Geldmengen
|-
|rowspan="4"|
|colspan="4"|Kreditvolumen der Banken an inländische Nicht-Banken
+ Nettoforderungen der Banken an das Ausland
* Geldkapital
* Zentralbankeinlagen inländischer öffentlicher Haushalte
* Sonstige Einflüsse
|colspan="2"|
|-
|colspan="4"|Geldmenge M3
|rowspan="4"|'''Geldkapital'''
Spareinlagen mit vereinbarter Kündigungsfrist, Sparbriefe, Bankschuldverschreibungen, Kapital und Rücklagen der Banken
|rowspan="2"|'''Auslandspassiva'''
der Banken und Bundesbank
|-
|colspan="3"|Geldmenge M2
|rowspan="3"|'''Sparguthaben'''
Inländischer Nicht-Banken bei den Banken gesetzlicher Kündigungsfrist
|-
|colspan="2"|Geldmenge M1
|rowspan="2"|'''Quasigeld'''
Termineinlagen inländischer Nicht-Banken bei den Banken mit Befristung bis zu unter 4 Jahren
|'''Überschuss'''
der Interbankverbindlichkeiten
|-
|'''Mindestreserven'''
auf Inlandsverbindlichkeiten bei konstanten Reservesätzen
|'''Bargeld'''
Münzen und Banknoten ohne Kassenbestände der Banken
|'''Sichteinlagen'''
inländischer Nicht-Banken bei den Banken
|'''Guthaben'''
auf Bardepot
|-
|colspan="2" rowspan="2" style="text-align: center; vertical-align: middle"|'''Geldbasis'''
|colspan="3"|
|'''Zentralbankeinlagen'''
inländischer öffentlicher Haushalte
|
|-
|colspan="5" style="text-align: center"|Giralgeld
|-
|colspan="7" style="text-align: center"|Geld
|}

'''Zentralbankgeldmengenabgrenzungen:'''
* ''Aktuelles Zentralbankgeld'' ist das im Umlauf befindliche Zentralbankgeld im engeren Sinne (auch ZBG 0)
* ''[[Überschussreserve#Bankenliquidität|Potenzielles Zentralbankgeld]]: '' alle zentralbankfähigen Aktiva, d.&nbsp;h. solche Aktiva, die von den Kreditinstituten jederzeit und ohne nennenswerte Verluste bei der Zentralbank in aktuelles Zentralbankgeld umgewandelt werden können (v.&nbsp;a. zentralbankfähige Geldmarktpapiere)
* ''Zentralbankgeld im weiteren Sinne'' umfasst das aktuelle und das potenzielle Zentralbankgeld
* ''Zentralbankgeldmenge in der Abgrenzung der Bundesbank ZBG 1'' umfasst Bargeldbestände der Nichtbanken und das Mindestreserve-Soll der Kreditinstitute auf ihre Verbindlichkeiten gegenüber Inländern, berechnet zu den im Januar 1974 geltenden, durchschnittlichen Reservesätzen (16,6 % für Sicht-, 12,4 % für Termin und 8,1 % für Spareinlagen). Diese Geldmenge kann als Indikator für die monetäre Expansion genutzt werden.
* ''Zentralbankgeldmenge in der Abgrenzung des Sachverständigenrates ZBG 2'' umfasst die gesamten Bargeldbestände, das Mindestreserve-Soll zu den jeweils geltenden Mindestreservesätzen sowie die Überschussreserven. Stellt das für die monetäre Expansion notwendige Basisgeld dar.

== Geldbasiskonzept als ein Ansatz der Geldmarkttheorie ==
Die ''Geldmarkttheorie'' beschäftigt sich mit der Frage, durch welche Faktoren die angebotene Geldmenge bestimmt wird. Sie befasst sich daher mit den ''Anbietern'' von Geld.
Im Folgenden wird die Entstehung der tatsächlichen Geldmenge (M) erläutert. Voraussetzung hierfür ist, dass man verschiedene [[Gleichungsarten ökonomischer Modelle#Verhaltensgleichung|Verhaltensgleichungen]] des Geld- und Kreditschöpfungsprozesses kennt und einbindet. Folgende zwei Modelle werden als [[Monetarismus|monetaristische]] Ansätze der Geldangebotstheorie unterschieden:
* Geldbasiskonzept
* Kreditmarkttheorie

Das Geldbasiskonzept unterscheidet sich von der traditionellen Kredit- und Giralgeldschöpfungstheorie unter anderem dadurch, dass es nicht mehr um die maximal mögliche [[Giralgeldschöpfung]] geht, sondern um das gesamte tatsächliche Geldangebot, seine Bestimmungsfaktoren und deren Beeinflussbarkeit durch die Zentralbank.

Ausgangspunkt ist eine Gleichung, in der die tatsächliche Geldmenge über den Geldangebotsmultiplikator aus der Geldbasis abgeleitet wird:

: (1) <math>\ M = m \cdot Z</math>
Hierbei sind:
* M: Geldmenge
* m: Geldangebotsmultiplikator (auch Geldschöpfungsmultiplikator, erklärt die tatsächliche Vervielfältigung der Geldbasis)
* Z: Geldbasis

Die Geldbasis setzt sich wie folgt zusammen:

: (2) <math>Z = BG_\text{B} + ZE_\text{B} + BG_\text{NB} + ZE_\text{NB}</math>
Hierbei sind:
* BG<sub>B</sub>: Bargeld der Banken
* ZE<sub>B</sub>: Zentralbankeinlagen der Banken
* BG<sub>NB</sub>: Bargeld der Nichtbanken
* ZE<sub>NB</sub>: Zentralbankeinlagen der Nichtbanken

Werden die Zentralbankeinlagen der Nichtbanken vernachlässigt, so besteht die Geldbasis aus dem Zentralbankgeld der Geschäftsbanken (B) und dem Bargeld der Nichtbanken:

: (2a) <math>Z = Z_\text{B} + BG</math>
mit
* Z<sub>B</sub>: Zentralbankgeld der Banken

Wird für die Geldmenge die enge Abgrenzung M1 verwendet, so ist:

: (3) <math>M = {BG + SE}</math>
mit
* SE: Sichteinlagen

Aus Gleichung (1) ergibt sich mit Einsetzen von (2a) und (3):

: (4) <math>m =\frac {M}{Z} =\frac {BG + SE}{Z + BG}</math>

Das Zentralbankgeld der Banken wird um diejenigen Passiva der Bankenbilanz, die der Mindestreservepflicht unterliegen, erweitert:

: (5) <math>m = \frac {BG + SE}{\frac {Z}{(SE + TE + SPE)}\cdot (SE+TE+SPE)+BG}</math>
Hierbei sind:
* SPE: Spareinlagen
* TE: Termineinlagen

Wird der Zähler und der Nenner durch SE dividiert, so ist:

: (6) <math>m = \frac {\frac {BG}{SE}+1}{\frac {Z}{(SE+TE+SPE)}\cdot (1+ \frac {TE}{SE} + \frac {SPE}{SE})+\frac {BG}{SE}}</math>

Daraus ergibt sich für den Geldangebotsmultiplikator:

: (7) <math>m = \frac{(1+k^*)}{r^* \cdot (1 + t + s) + k^*}</math>

Hierbei gelten folgende Definitionen:
* der Bargeldkoeffizient <math>k^*=\frac{BG}{SE}</math>
* der Termineinlagenkoeffizient <math>t = \frac{TE}{SE}</math>
* der Spareinlagenkoeffizient <math>s = \frac{SPE}{SE}</math>
* der Reservesatz der Banken <math>r^*= \frac{Z}{SE + TE + SPE}</math>

Formel (7) wird in Gleichung (1) eingesetzt und es resultiert:

: (8) <math>M = \frac{1+k^*}{r^* (1 + t + s) + k^*}\cdot Z</math>

Daraus folgt, dass die tatsächliche Geldmenge das Ergebnis von Entscheidungen der Nichtbanken, Banken und der Zentralbank ist.

Das Geldbasiskonzept liefert die Grundlage für empirische Untersuchungen, die klären sollen, von welchen Personengruppen ein entscheidender Einfluss auf die Entwicklung der Geldmenge ausgeht.

Die Steuerung der Geldbasis erfolgt in der Regel über [[Offenmarktpolitik|Offenmarktgeschäfte]] der Zentralbank. Ansatz ist dabei, die Geldschöpfung der Geschäftsbanken nicht durch die direkte Veränderung der Geldbasis (Bargeldschöpfung, Festlegung der Mindestreservesätze) zu steuern, sondern über den Zinssatz für Wertpapiergeschäfte der Geschäftsbanken mit der Zentralbank die bei den Geschäftsbanken verfügbare Liquidität zu beeinflussen. Dies hat den Vorteil, dass Zinsschwankungen am [[Geldmarkt]] und dadurch hervorgerufene Verwirrungen an den Finanzmärkten vermieden werden können.<ref>Egon Görgens, Karlheinz Ruckriegel, Franz Seitz: ''Europäische Geldpolitik.'' 3. Auflage. Lucius & Lucius Verlag, Stuttgart 2003, S. 205 ff.</ref>

Gegenansätze könnten sich jedoch durch bestehende umfangreiche Rückgriffsmöglichkeiten der Banken auf Zentralbankgeld oder die [[Intervention (Politik)|Interventionspflicht]] der Zentralbank bei festen Wechselkursen ergeben. Zusätzlich wäre ein stabiler [[Geldschöpfungsmultiplikator]] (in der Bundesrepublik im Zeitablauf nicht der Fall) erforderlich, der berechenbare Auswirkungen von Änderungen der monetären Basis auf die Geldmenge zulässt.<ref name="mussel-132">Gerhard Mussel: ''Grundlagen des Geldwesens.'' 6. Auflage. Verlag Wissenschaft und Praxis, Sternenfels 2004, S. 132 ff.</ref><ref name="issing-2">Otmar Issing: ''Einführung in die Geldtheorie.'' 13. Auflage. Verlag Vahlen, München 2003, S. 69 ff.</ref><ref>Arthur Woll: ''Allgemeine Volkswirtschaftslehre.'' 14. Auflage. Verlag Vahlen, München 2003, S. 577 ff.</ref>

== Probleme der Steuerung der Geldbasis ==
[[Datei:EntwicklungGeldbasis.jpg|mini|Entwicklung der Geldbasis in Deutschland von 1998 bis 2008]]

Einflüsse auf die monetäre Basis können generell durch die folgenden Beteiligten entstehen:
* Zentralbank
* Öffentliche Hand
* Private Nichtbanken
* Geschäftsbanken

Die Zentralbanken kontrollieren derzeit die Geldbasis vor allem durch Offenmarktgeschäfte (auch [[Hauptrefinanzierungsgeschäfte]]), dabei werden Anleihen und Geldbasis gehandelt. Bei vorhandener Geldbasis wird das Preisniveau durch die Nachfrage nach Geldbasis entscheidend beeinflusst. In der Vergangenheit, aber auch in der Gegenwart sind diese Nachfrageänderungen durch Bankenkrisen hervorgerufen worden. Diese waren durch eine übertriebene Erhöhung der Bargeldnachfrage durch Nichtbanken und der Nachfrage der Banken nach Überschussreserve gekennzeichnet. Gegenmaßnahme könnte eine Einlagenversicherung sein, jedoch steigert diese die Gefahr einer riskanten Kreditvergabe von Finanzinstituten.<ref>Robert Barro, Vittorio Grilli: ''Makroökonomie.'' 2. Nachdruck. Oldenbourg Verlag, 1996, S. 310 ff.</ref>

Die [[Mindestreserve]] bei der Europäischen Zentralbank ist seit 2012 auf 1 % festgesetzt (vorher 2 %). Durch die langfristige Festsetzung findet derzeit keine aktive Steuerung der Geldbasis durch das Instrument der Mindestreservepflicht statt. Weiterhin schränkt der auch im internationalen Vergleich sehr niedrige Satz die Giralgeldschöpfung der Geschäftsbanken kaum ein.

=== Außenwirtschaftliche Einflüsse auf die Steuerung der Geldmenge ===
Vor allem wenn aus politischen Gründen zwischen Ländern die Einhaltung bestimmter, annähernd [[fester Wechselkurs]]e ([[Crawling Peg]], [[Wechselkursbandbreite]], [[Managed Floating]]) als Ziel festgelegt ist, kann es zu Konflikten zwischen Geld- und währungspolitischen Zielen kommen. Ist die Währung eines Landes auf eine solche Weise an eine andere gekoppelt, so muss die inländische Zentralbank notfalls intervenieren (z.&nbsp;B. [[Devisenmarktintervention]]en), um den Wechselkurs stabil zu halten.<ref name="issing-3">Otmar Issing: ''Einführung in die Geldtheorie.'' 13. Auflage. Verlag Vahlen, 2003, S. 76 ff.</ref>

Durch diese Devisenmarktinterventionen erhöht die Zentralbank (aus geldpolitischer Sicht unerwünschter weise) die Geldbasis (falls die Währung unter Aufwertungsdruck steht) beziehungsweise reduziert die Geldbasis (falls die Währung unter Abwertungsdruck steht).<ref name="borchert-54">Manfred Borchert: ''Geld und Kredit.'' 8. Auflage. Oldenbourg Verlag, München 2003, S.&nbsp;54.</ref>

Ein Beispiel für einen solchen Zielkonflikt liefert das [[Europäisches Währungssystem|Europäische Währungssystem]] (EWS), in dem bis 1993 zwischen den teilnehmenden Ländern die Verpflichtung bestand, die Wechselkurse ihrer Währungen zu jeder anderen Währung in einem Intervall von ±2,25 % zu halten. Während der beiden EWS-Krisen wurden umfangreiche [[Stützungskauf|Stützungskäufe]] für den Französischen Franc, Pfund Sterling und die Italienische Lira mit Spitzenwerten von bis zu 26 Milliarden D-Mark pro Tag notwendig. Um die unerwünschten Nebeneffekte zu umgehen, wurde eine starke [[Sterilisation (Geldpolitik)|geldpolitische Sterilisation]] notwendig, dies wurde durch zeitgleiche Kürzungen von [[Refinanzierung]]skrediten der Geschäftsbanken versucht.<ref name="mussel-52">Gerhard Mussel: ''Grundlagen des Geldwesens.'' 6. Auflage. Verlag Wissenschaft und Praxis, Sternenfels 2004, S. 52 ff.</ref>

=== Fiskalische Einflüsse auf die Steuerung der Geldmenge ===
Mit Beginn des [[Erster Weltkrieg|Ersten Weltkrieges]] wurde 1914 die seit 1871 bestehende offizielle Golddeckung der „[[Mark (1871)|Mark]] deutscher Währung“ aufgehoben. Schon bei dieser später als „Goldmark“ bezeichneten Währung war jedoch die Geldmenge nur teilweise durch tatsächliche Gold- und Devisenreserven der [[Reichsbank]] gedeckt ([[Goldkernwährung]]). Die Kriegskosten wurden durch Kriegsanleihen und zunehmend auch durch [[Geldschöpfung]] finanziert, da die [[Reichsregierung]] Steuererhöhungen scheute. Insbesondere wurden in großem Umfang verschiedene Arten von Papiergeld ausgegeben.

Schon während des Krieges kam es zu einer starken, durch ein System von [[Lebensmittelmarke|Bezugsscheinen]] nur rückgestauten Inflation. Die Steigerung des Preisniveaus beschleunigte sich 1922/23, insbesondere durch die zusätzliche Finanzierung des Kampfes gegen die [[Ruhrbesetzung]],<ref>Hartmut Kiehling: ''Wirtschafts- und Sozialgeschichte kompakt.'' München 2009, S. 141. ([http://books.google.at/books?id=pxbI8hG5mtUC&pg=PA141&dq=%22Die+Inflation+uferte+vollends+aus%22+%22passive+Widerstand+im+besetzten+Ruhrgebiet+ab+Januar+1923+das+Reich+hohe+Betr%C3%A4ge+kostete,+die+wiederum+durch+Gelddruck+finanziert+wurden%22&hl=de&sa=X&ei=huNVVPzYN8zjO8vugOgE&ved=0CCIQ6AEwAA#v=onepage&q=%22Die%20Inflation%20uferte%20vollends%20aus%22%20%22passive%20Widerstand%20im%20besetzten%20Ruhrgebiet%20ab%20Januar%201923%20das%20Reich%20hohe%20Betr%C3%A4ge%20kostete%2C%20die%20wiederum%20durch%20Gelddruck%20finanziert%20wurden%22&f=false online auf ''Google.Books''])</ref> zur [[Deutsche Inflation 1914 bis 1923|Hyperinflation]]. Während der Hyperinflation wurde der Regierung faktisch unbegrenzt Zentralbankgeld zur Verfügung gestellt. Dem Währungszusammenbruch folgten 1924 [[Dawes-Plan]] und [[Währungsreformen in Deutschland|Währungsreform]].

Zur Vermeidung starker fiskalischer Einflüsse auf die [[Geldpolitik]] dürfen in der [[Europäische Wirtschafts- und Währungsunion|Europäischen Währungsunion]] sowohl die [[Europäische Zentralbank|EZB]] als auch die nationalen Zentralbanken keine direkten Kredite ([[Primärmarkt]]) gegenüber dem [[Fiskus]] einräumen. Sie können jedoch nach umstrittener Ansicht Staatsanleihen am [[Sekundärmarkt]] aufkaufen und den Staaten indirekt über die Geschäftsbanken Kredite zukommen lassen (siehe [[Outright Monetary Transactions]] und [[Emergency Liquidity Assistance]]).

Ähnliche Regelungen gibt es in vielen anderen Ländern. Die Zentralbanken in USA, Japan, England und China verfügen nach wie vor über die Möglichkeit Staatskredite zu gewähren, deren [[Staatshaushalt]]e weisen insofern eine geringere [[Kapitalmarkt]]-Abhängigkeit auf.

== Monetäre Impulse und die Veränderungen des Geld- und Kreditvolumens ==
[[Datei:Credit_Mechanics_4_mechanical_interrelationships_governing_the_credit_volume_(Table_1_by_F._Decker_&_C._Goodhart_2021).PNG|mini|Zu Schöpfung, Vernichtung von Giralgeld (sowie zu keiner Veränderung der Giralgeldmenge im Fall von Wirtschaftskrisen)<ref>Vgl. [[Hans Gestrich]]: ''Neue Kreditpolitik'', Stuttgart und Berlin 1936, S. 40: „Besteht eine starke eingefrorene Verschuldung der wirtschaftlichen Unternehmungen, so werden die neu entstehenden Girogelder in der ersten Periode einer Kreditausweitung zunächst von den Empfängern zum Abbau ihrer Schulden benutzt.“<br>Vgl. [[Heinrich Rittershausen]]: ''Bankpolitik.'' Frankfurt 1956. S. 32.<br>Vgl. [[Wilhelm Lautenbach]]: ''Kapitalbildung und Kapitalverwendung'', Berlin 1932: „… dass aber die gewünschte Belebung der Wirtschaft ausgeblieben ist. … die unerhörten Anstrengungen und Vorkehrungen das Kreditangebot zu verbilligen und zu vermehren, waren ein Schlag ins Wasser, weil der Kreditnehmer ausblieb, auf den man gerechnet hatte. Es wurde nicht neuer, zusätzlicher Produktionskredit in Anspruch genommen, sondern nahezu ausschließlich Kredit zur Umschuldung, namentlich für Farmer, Eisenbahngesellschaften und illiquide Banken.“</ref>.]]

Diese monetären Impulse über die Geldbasis auf das Kreditvolumen hängen von den gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen und Verhaltensweisen der Wirtschaftssubjekte ab. Aufgrund dessen sind die Entwicklungen der Geldbasis und des Kreditvolumens nicht unmittelbar miteinander verbunden. Nur extreme Veränderungen der Geldbasis bei engem [[Liquidität]]sspielraum der Wirtschaftssubjekte und Banken führen zu einer Übertragung der Impulse auf das Kreditvolumen.

== Literatur ==
* [[Robert J. Barro|Robert Barro]], [[Vittorio Grilli]]: ''Makroökonomie'', 2. Nachdruck. Oldenbourg Verlag, 1996, ISBN 3-486-23270-3.
* [[Olivier Blanchard]], [[Gerhard Illing]]: ''Makroökonomie.'' 4. Auflage. Pearson Studium, 2006, ISBN 3-8273-7209-7.
* Manfred Borchert: ''Geld und Kredit.'' 8. Auflage. Oldenbourg Verlag, München 2003, ISBN 3-486-27420-1.
* Egon Görgens, Karlheinz Ruckriegel, Franz Seitz: ''Europäische Geldpolitik.'' 3. Auflage. Lucius & Lucius Verlag, Stuttgart 2003, ISBN 3-8282-0250-0.
* [[Otmar Issing]]: ''Einführung in die Geldtheorie.'' 13. Auflage. Verlag Vahlen, München, 2003, ISBN 3-8006-2756-6.

== Weblinks ==
* [http://www.bundesbank.de/Navigation/DE/Statistiken/Zeitreihen_Datenbanken/ESZB_Zeitreihen/eszb_zeitreihen_node.html?anker=ESZBZINS Monatsberichte der EZB mit Geldmengen-Daten]
* [http://www.bundesbank.de/statistik/statistik_ewu.php Bundesbank] – Statistik der Geldmengenaggregate
* [https://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/die-krisenprogramme-der-ezb-koennten-die-inflation-beguenstigen-17113635.html KRISENSTRATEGIE DER EZB: Inflation in weiter Ferne?]
* [https://sdw.ecb.europa.eu/quickview.do?SERIES_KEY=123.ILM.M.U2.C.LT00001.Z5.EUR Geldbasis Euroraum (EZB Statistical Data Warehouse)]

== Einzelnachweise ==
<references responsive />

{{Lesenswert|23. Mai 2008|46417382}}
{{Normdaten|TYP=s|GND=4190704-8}}

[[Kategorie:Geldpolitik]]