Quelltext der Seite Wertpapierbörse

[[Datei:Frankfurt Stock Exchange.jpg|mini|300px|[[Börse Frankfurt]], Handelssaal]]
Die '''Wertpapierbörse''' (auch ''Effektenbörse''; {{enS|stock exchange}}) ist eine [[Börse]], an der als Handelsobjekte [[Wertpapier]]e gehandelt werden.

== Allgemeines ==
Börsen unterscheiden sich durch die an ihnen gehandelten Handelsobjekte. Während es bei Wertpapierbörsen als Handelsobjekte [[Wertpapier]]e gibt, sind bei [[Warenbörse]]n die Handelsobjekte standardisierte [[Rohstoff]]e und [[Naturprodukt]]e wie etwa [[Erdöl]], [[Getreide]], [[Metall]]e, [[elektrischer Strom]] oder [[Baumwolle]] ([[Commodities]]).<ref>Wilfried Fuhrmann, ''Warenterminbörse in Deutschland''; in: Wirtschaftswissenschaftliches Studium – WiSt, Heft 3, 1997, S. 137</ref> Als Geschäftsarten kennen die Wertpapierbörsen das [[Kassageschäft]] oder das [[Termingeschäft]] (auch [[Terminkontrakt]]), die sowohl Börsengeschäfte mit kommerziellem Hintergrund als auch [[Spekulation (Wirtschaft)|Spekulationsgeschäfte]] ermöglichen.

== Geschichte ==
Die Anfänge des Kreditwesens liegen in Italien im Spätmittelalter. Die ersten Börsen entstanden als Warenbörsen. Als erste gilt die Warenbörse von [[Lucca]], die seit dem Jahre 1111 Geldwechsler und Gewürzhändler im Hof der Kathedrale zusammenbrachte.<ref>[https://books.google.de/books?id=SBWhBgAAQBAJ&pg=PA2&dq=Warenb%C3%B6rse+lucca&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwip_Lqh5_PdAhXC0qQKHaXLAFIQ6AEILDAB#v=onepage&q=Warenb%C3%B6rse%20lucca&f=false Heinz Bremer, ''Grundzüge des deutschen und ausländischen Börsenrechts'', 1969, S. 2]</ref>

Um 1300 trugen venezianische Kreditgeber Schiefertafeln mit Informationen über die verschiedenen zum Verkauf stehenden Anleihen bei sich und trafen sich mit ihren Kunden, ähnlich wie es heute ein Makler tut.<ref>{{cite book |title=The Venetian Money Market: Banks, Panics, and the Public Debt, 1200-1500 |publisher=Johns Hopkins University Press |year=2019 |language=en |isbn=9781421431444 |url=https://muse.jhu.edu/book/68456 |archive-url=https://web.archive.org/web/20221120095826/https://muse.jhu.edu/book/68456 |archive-date=2022-11-20 |url-status=live |access-date=2022-11-20}}</ref> Venezianische Kaufleute führten das Prinzip des Schuldentauschs zwischen [[Geldverleiher]]n ein; ein Kreditgeber, der einen risikoreichen, hochverzinslichen Kredit loswerden wollte, konnte ihn gegen einen anderen Kredit bei einem anderen Kreditgeber eintauschen.<ref>{{cite web |title=The Birth of Stock Exchanges |language=en |url=https://www.investopedia.com/articles/07/stock-exchange-history.asp |archive-url=https://web.archive.org/web/20071026065858/https://www.investopedia.com/articles/07/stock-exchange-history.asp |archive-date=2007-10-26 |url-status=live |access-date=2022-11-20}}</ref> Diese Kreditgeber kauften auch Staatsanleihen. Jahrhunderts, Schuldtitel an die ersten Privatanleger zu verkaufen. Die Venezianer waren führend auf diesem Gebiet und begannen als erste mit Wertpapieren anderer Regierungen zu handeln, ohne jedoch in den privaten Handel mit Indien einzusteigen. Auch auf dem Landweg stellten die Italiener keine Verbindung zur chinesischen [[Seidenstraße]] her. Entlang der potenziellen Handelsroute auf dem Landweg schlug der [[Habsburg|habsburgische]] (österreichische) Kaiser [[Friedrich II]]. im Jahr 1241 die Vorstöße des mongolischen [[Batu Khan|Batu Kahn]] ([[Goldene Horde]]) zurück.<ref>{{Cite journal |title=Letter of Güyük Khan to Pope Innocent IV |journal=Vatican Secret Archives, Vatican City, Inv. No. A. A. |issue=Arm. I-XVIII |date=1245}}</ref>

Die ab 1409 in [[Brügge]] vor dem Haus der Gründerfamilie van der Beurse stattfindende Börse vermittelte abwesende [[Gut (Wirtschaftswissenschaft)|Güter]] und [[Wechsel (Urkunde)|Wechsel]].<ref>[https://books.google.de/books?id=7fsUcxQuwf4C&pg=PA262&dq=B%C3%B6rse+1409+Br%C3%BCgge&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwiX2Z-Er87dAhVJsaQKHVHtC0YQ6AEIOTAD#v=onepage&q=B%C3%B6rse%201409%20Br%C3%BCgge&f=false Detlef Wienecke-Janz (Hrsg.), ''Die große Chronik-Weltgeschichte: 1204-1492'', Band 9, 2008, S. 262]</ref> Weil hier auch Wechsel als Wertpapierart gehandelt wurden, gilt sie als weltweit erste Wertpapierbörse.

[[Datei:FirstRoyalExchange.jpg|mini|Die ursprüngliche Royal Exchange kurz vor dem [[Großer Brand von London|Großen Brand 1666]]]]
Als erste ausschließliche Wertpapierbörse im heutigen Sinne gilt die in London am 23. Januar 1571 eröffnete [[Royal Exchange (London)|Royal Exchange]], deren Gebäude dem [[Großer Brand von London|Großen Brand vom September 1666]] zum Opfer fiel. Die zuvor im Jahre 1558 eröffnete [[Hamburger Börse]] war eine Mischbörse, an der Großhandelsgeschäfte aller Art, Geld- und Wechselgeschäfte, Versicherungs- und Frachtgeschäfte sowie auch Geschäfte mit Wertpapieren abgeschlossen wurden.<ref>Otto Hintner, ''Wertpapierbörsen'', 1961, S. 14 ff.</ref> Es folgte 1611 die zunächst als Warenbörse ({{nlS|goederenbeurs}}) gegründete und 1612 als Wertpapierbörse ({{nlS|effectenbeurs}}) eröffnete [[Amsterdamer Börse]],<ref>[https://books.google.de/books?id=5kPMBgAAQBAJ&pg=PA3&dq=erste+Wertpapierb%C3%B6rse&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwiw1cLAk_LeAhVC-qQKHSrPDd0Q6AEIKDAA#v=onepage&q=erste%20Wertpapierb%C3%B6rse&f=false Hans Heinrich Peters, ''Wertpapierbörsen'', 1981, S. 3]</ref> nachdem die im März 1602 gegründete [[Niederländische Ostindien-Kompanie]] ihren hohen [[Kapitalbedarf]] durch Aktienverkauf in der Öffentlichkeit finanzierte.<ref>Amsterdam Stock Exchange, ''The Organization and Functioning of the Amsterdam Stock Exchange'', 1991, S. 1</ref> Im Jahre 1747 zeigte ihr „Fonds-Courszettel“ insgesamt 35 Anleihen und 6 Aktien.<ref>Wolfgang Michalski, ''Hamburg: Erfolge und Erfahrungen in der globalisierten Welt'', 2010, S. 121</ref>

Unter den Wissenschaftlern herrscht wenig Einigkeit darüber, wann zum ersten Mal mit Unternehmensaktien gehandelt wurde. Einige sehen das Schlüsselereignis in der Gründung der Niederländischen [[Ostindien-Kompanie]] im Jahr 1602,<ref>{{cite web |last=Beattie |first=Andrew |title=What Was the First Company to Issue Stock? |language=en |date=2017-12-13 |url=https://www.investopedia.com/ask/answers/08/first-company-issue-stock-dutch-east-india.asp |archive-url=https://web.archive.org/web/20200204153527/https://www.investopedia.com/ask/answers/08/first-company-issue-stock-dutch-east-india.asp |archive-date=2020-02-04 |url-status=live |work=Investopedia |access-date=2019-03-22}}</ref> während andere auf viel frühere Entwicklungen verweisen (Brügge, Antwerpen 1531 und Lyon 1548). Das erste Buch in der Geschichte der Wertpapierbörse, ''Das Verwirrspiel der Verwirrungen'', wurde von dem niederländisch-jüdischen Händler [[Joseph de la Vega]] verfasst, und die [[Amsterdamer Börse]] wird oft als der älteste „moderne“ Wertpapiermarkt der Welt angesehen.<ref name="Braudel">{{cite book |last1=Braudel |first1=Fernand |title=Wheels of Commerce: Civilization & Capitalism 15th-18th Century |publisher=Harper & Row |location=New York |date=1983 |language=en |isbn=0060150912}}</ref> Die Wirtschaftswissenschaftlerin Ulrike Malmendier von der [[Universität von Kalifornien, Berkeley|Universität von Kalifornien in Berkeley]] behauptet hingegen, dass es bereits im [[Antikes Rom|antiken Rom]] einen Aktienmarkt gab, der auf die [[Etruskische Sprache|etruskischen]] „Argentari“ zurückgeht.

In der [[Römische Republik|Römischen Republik]], die jahrhundertelang vor der Gründung des [[Römische Kaiserzeit|Imperiums]] existierte, gab es ''societates publicanorum'', Organisationen von Bauunternehmern oder Pächtern, die für die Regierung Tempel bauten und andere Dienste leisteten. Einer dieser Dienste war die Fütterung von Gänsen auf dem Kapitolshügel als Belohnung für die Vögel, die 390 v. Chr. durch ihr Hupen vor einer gallischen Invasion gewarnt hatten. Die Teilnehmer an solchen Organisationen hatten ''Partes'' oder Anteile, ein Konzept, das der Staatsmann und Redner Cicero mehrfach erwähnt. In einer Rede spricht [[Cicero]] von „Anteilen, die damals einen sehr hohen Preis hatten“. Diese Belege deuten nach Ansicht von Malmendier darauf hin, dass die Instrumente handelbar waren und ihr Wert je nach Erfolg einer Organisation schwankte. In der Kaiserzeit gerieten die ''societas'' in Vergessenheit, da die meisten ihrer Aufgaben von direkten Vertretern des Staates übernommen wurden.

Handelbare [[Anleihe]]n als gängige Form der Sicherheit sind eine jüngere Innovation, die von den italienischen Stadtstaaten des späten [[Mittelalter]]s und der frühen [[Renaissance]] vorangetrieben wurde.<ref name="Edward P 2006, p. 286">Stringham, Edward Peter; Curott, Nicholas A.: ''On the Origins of Stock Markets'' [Part IV: ''Institutions and Organizations''; Chapter 14], pp. 324–344, in ''The Oxford Handbook of Austrian Economics'', edited by [[Peter J. Boettke]] and Christopher J. Coyne. (Oxford University Press, 2015). [[Edward Stringham|Edward P. Stringham]] & Nicholas A. Curott: "Business ventures with multiple shareholders became popular with ''[[commenda]]'' contracts in medieval Italy ([[Avner Greif|Greif]], 2006, p. 286), and [[Ulrike Malmendier|Malmendier]] (2009) provides evidence that shareholder companies date back to ancient Rome. Yet the title of the world's first stock market deservedly goes to that of seventeenth-century Amsterdam, where an active secondary market in company shares emerged. The two major companies were the [[Dutch East India Company]] and the [[Dutch West India Company]], founded in 1602 and 1621. Other companies existed, but they were not as large and constituted a small portion of the stock market (Israel [1989] 1991, 109–112; Dehing and 't Hart 1997, 54; dela Vega [1688] 1996, 173)."</ref>

[[Joseph de la Vega]], auch bekannt als Joseph Penso de la Vega und unter anderen Varianten seines Namens, war ein Amsterdamer Händler aus einer spanisch-jüdischen Familie und ein produktiver Schriftsteller sowie ein erfolgreicher Geschäftsmann im Amsterdam des 17. Jahrhunderts. In seinem 1688 veröffentlichten Buch ''Confusion of Confusions<ref>[[Joseph de la Vega|De la Vega, Joseph]], ''Confusion de Confusiones'' (1688), ''Portions Descriptive of the Amsterdam Stock Exchange'', introduction by Hermann Kellenbenz, Baker Library, Harvard Graduate School of Business Administration (1957)</ref>'' erläuterte er die Funktionsweise der [[Amsterdamer Börse]]. Es war das erste Buch über den [[Aktienhandel]] und das Innenleben der Börse, das in Form eines Dialogs zwischen einem Kaufmann, einem [[Aktionär]] und einem Philosophen verfasst wurde. Das Buch beschrieb einen Markt, der anspruchsvoll war, aber auch zu Exzessen neigte, und de la Vega gab seinen Lesern Ratschläge zu Themen wie der Unvorhersehbarkeit von Marktveränderungen und der Bedeutung von Geduld bei Investitionen.

In England wollte der niederländische König [[Wilhelm III. (Oranien)|Wilhelm III.]] die Finanzen des Königreichs modernisieren, um seine Kriege zu finanzieren, und so wurden 1693 die ersten Staatsanleihen ausgegeben und im Jahr darauf die [[Bank of England]] gegründet. Bald darauf begannen englische [[Aktiengesellschaft]]en, an die Börse zu gehen.

Die ersten Börsenmakler Londons wurden jedoch aus dem alten Handelszentrum, der Royal Exchange, verbannt, angeblich wegen ihrer rüden Umgangsformen. Stattdessen wurde der neue Handel von den Kaffeehäusern entlang der Exchange Alley aus betrieben. Im Jahr 1698 gab ein Makler namens John Castaing, der in Jonathan's Coffee House arbeitete, regelmäßig Listen mit Aktien- und Rohstoffpreisen heraus. Diese Listen markieren den Beginn der [[Londoner Börse]].<ref>{{cite web |title=Stockbroker 101 - A Cool History |language=en |publisher=Stockbroker 101 |url=http://www.stockbroking101.com/stockbroker-101-a-cool-history/ |archive-url=https://web.archive.org/web/20180822113545/http://www.stockbroking101.com/stockbroker-101-a-cool-history/ |archive-date=2018-08-22 |url-status=dead |access-date=2019-03-22}}</ref>

Eine der größten [[Finanzblase]]n der Geschichte ereignete sich um 1720. Im Mittelpunkt standen die [[Südseekompanie]], die 1711 gegründet worden war, um den englischen Handel mit Südamerika zu betreiben, und die [[Mississippi-Kompanie]], die sich auf den Handel mit der französischen Kolonie Louisiana konzentrierte und von dem transplantierten schottischen Finanzier [[John Law]] angepriesen wurde, der in Wirklichkeit als Frankreichs Zentralbanker fungierte. Investoren stürzten sich auf Anteile an beiden Unternehmen und auf alles, was sonst noch verfügbar war. Im Jahr 1720, auf dem Höhepunkt der Manie, gab es sogar ein Angebot für „eine Gesellschaft zur Durchführung eines Unternehmens von großem Vorteil, aber niemand weiß, was es ist“.<ref>{{cite web |title=History of the NY Stock Exchange |language=en |date=2004-05 |publisher=[[Library of Congress]] |url=https://www.loc.gov/rr/business/hottopic/stock_market.html |archive-url=https://web.archive.org/web/20160404085759/http://loc.gov/rr/business/hottopic/stock_market.html |archive-date=2016-04-04 |url-status=live |access-date=2019-03-22}}</ref>

Am 9. September 1585 eröffnete die [[Börse Frankfurt]] vorwiegend noch als Wechselbörse,<ref>Frankfurter Wertpapierbörse, ''Geschichte-Organisation-Arbeitsweise'', 1990, S. 5</ref> 1797 erschien hier erstmals ein gedruckter Effektenzettel; als erste Aktie notierte hier 1820 die Aktie der Oesterreichischen Nationalbank. Die erste kommerzielle [[Pariser Börse]] gab es im Jahre 1639, als die Funktionen von Waren- und Aktienbörse getrennt wurden. Ein Dekret vom 2. April 1639 gab den Händlern die Bezeichnung Aktienhändler ({{frS|agents de change}}), deren amtlicher Handel die Bezeichnung „Parkett“ ({{frS|parquet}}) erhielt.<ref>Verlag Dr. Th. Gabler, ''Gabler Bank Lexikon'', 1988, Sp. 1652</ref> Seitdem wird jeder Börsensaal als ''Parkett'' und der Handel hierin als [[Parketthandel]] bezeichnet. Die Züricher Sensalenordnung vom 13. Mai 1663 regelte die Organisation der [[Börsenmakler]] („[[Sensal]]en“).<ref>Albert Maag, ''Die Entwicklung und Organisation der schweizerischen Effektenbörsen'', 1915, S. 28</ref> Im Jahre 1698 mussten die Londoner Aktienhändler wegen ihres rüpelhaften Benehmens die Royal Exchange verlassen und schlossen ihre Geschäfte vorerst im „Jonathan's Coffee-House“, bis sie 1773 das neue Gebäude der [[London Stock Exchange]] beziehen konnten. Die [[Wiener Börse]] wurde am 1. August 1771 durch Patent von [[Maria Theresia]] gegründet.<ref>[https://books.google.de/books?id=f1EzFuBDh7MC&pg=RA1-PA23&dq=Wiener+B%C3%B6rse+1771&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjKmf-t1_veAhXSZ1AKHa5CBZ8Q6AEILTAB#v=onepage&q=Wiener%20B%C3%B6rse%201771&f=false Ferdinand Buchaczek/C. Henop/C. Parreiss/Heinrich Spitzer/J. Michalek (Hrsg.), ''Oesterreichischer Handels- und Börsen-Kalender'', 1864, S. 23]</ref> Anfangs wurden nur Anleihen, Wechsel und [[Devisen]] gehandelt. Die [[Oesterreichische Nationalbank]] war 1818 die erste Aktiengesellschaft, die an der Wiener Börse notierte.

Die US-amerikanische [[New York Stock Exchange]] (NYSE) entstand am 17. Mai 1792 durch eine Vereinbarung („Buttonwood Agreement“) zwischen 24 [[Broker]]n, erste an der NYSE gehandelte Aktie war die der [[Bank of New York]].<ref>[https://books.google.de/books?id=NEBoDQAAQBAJ&pg=PA71&dq=Wertpapierb%C3%B6rse+1820&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjUoYmduPLeAhUcwAIHHajXBEwQ6AEIMzAC#v=onepage&q=Wertpapierb%C3%B6rse%201820&f=false Klaus Spremann/Pascal Gantenbein, ''Finanzmärkte: Grundlagen, Instrumente, Zusammenhänge'', 2017, S. 69]</ref> In der [[Gründerzeit]] verlor der Handel mit [[Staatsanleihe]]n an Bedeutung, ab 1870 nahm weltweit der Aktienhandel deutlich zu. Mit dem [[Eisenbahnbau]] blühten auch die [[Stahlindustrie]] und der [[Maschinenbau]] auf, die Gründung [[Kapitalintensität|kapitalintensiver]] [[Aktiengesellschaft]]en war die Folge. Die bereits seit Juni 1685 bestehende [[Börse Berlin]] nahm erst 1820 den Wertpapierhandel auf.<ref>[https://books.google.de/books?id=8uGHBwAAQBAJ&pg=PA80&dq=erste+Wertpapierb%C3%B6rse&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwiw1cLAk_LeAhVC-qQKHSrPDd0Q6AEINjAC#v=onepage&q=erste%20Wertpapierb%C3%B6rse&f=false Markus Morawietz, ''Rentabilität und Risiko deutscher Aktien- und Rentenanlagen seit 1870'', 1994, S. 80]</ref> Hatte der Kurszettel der Berliner Börse 1842 nur sechs Eisenbahnpapiere notiert, waren es 1844 schon 29 und 1846 bereits 50 [[Emission (Wirtschaft)|Emissionen]].<ref>[https://books.google.de/books?id=LFioWTr-bJwC&pg=PA219&dq=B%C3%B6rse+Berlin+1820+Aktien&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjaupOuyfLeAhUDGuwKHW8uAH4Q6AEIMzAC#v=onepage&q=B%C3%B6rse%20Berlin%201820%20Aktien&f=false Otto Büsch (Hrsg.), ''Handbuch der preußischen Geschichte'', Band II, 1992, S. 219]</ref> Ein erstes [[Börsengesetz (Deutschland)|Börsengesetz]] vom Juni 1896 vereinheitlichte die Organisation der damals 29 deutschen Börsen.<ref>Klaus Spremann/Pascal Gantenbein, ''Finanzmärkte: Grundlagen, Instrumente, Zusammenhänge'', 2017, S. 71</ref> In der [[Schweiz]] stellte inzwischen 1884 das „Gesetz über die Gewerbe der Effektensensale und Börsenagenten“ alle Börsen (insbesondere Genf, gegründet 1850; Zürich, Ringhandel seit 1873; Basel, 1876) unter [[Staatsaufsicht]].

Im Januar 1935 legte während der [[Nazizeit]] ein Gesetz die damals bestehenden 21 deutschen Börsen zu neun Börsen zusammen, zwölf mussten schließen.<ref>Hans Heinrich Peters, ''Wertpapierbörsen'', 1981, S. 3</ref> Nach dem [[Zweiter Weltkrieg|Zweiten Weltkrieg]] eröffnete als erste am 9. Juli 1945 die Hamburger Börse, München folgte im August 1945, Düsseldorf im April 1946. Die Elektronisierung der Wertpapierbörsen ersetzte ab 1971 zunehmend den [[Parketthandel]], weil die [[Computersystem]]e in jeder Phase des Handelsprozesses ihren Einsatz fanden.<ref>Urs Fischer/Roger M Kunz, ''Börsenhandel in Europa: Fakten, Trends, Szenarien'', 2001, S. 757</ref> Die erste [[Automatisierung]]sstufe hieß ''computerunterstützter Parketthandel'', bei dem einzelne [[Transaktion (Wirtschaft)|Transaktionsphasen]] elektronisch unterstützt wurden.<ref>Norman Schenk, ''Informationstechnologie und Börsensysteme'', 1997, S. 3</ref> Hierbei führte im Februar 1971 die [[NASDAQ]] ein bildschirmgestütztes Handelssystem ein, das sie zur ersten elektronischen Börse machte. Es folgte der ''computerunterstützte Handel'', danach kamen ''Computerhandelssysteme'' zum Einsatz und schließlich folgte die [[Computerbörse]], die völlig ohne Parketthandel auskommt.

Der deutsche Gesetzgeber erkannte den elektronischen Vertragsabschluss erst im Juli 1989 an.<ref>Peter Nobel, ''Internationales Gesellschaftsrecht: Einschließlich internationales Kapitalmarktrecht'', Ausgabe 4, 2002, S. 87</ref> Diese Regelungen erfolgten im Börsengesetz und ermöglichten den elektronischen Börsenhandel. Im Juli 1988 führte die Börse Frankfurt den [[DAX]] ein,<ref>Klaus Spremann/Pascal Gantenbein, ''Finanzmärkte: Grundlagen, Instrumente, Zusammenhänge'', 2017, S. 71</ref> im Oktober 1998 ermöglichte die Einführung des „[[Xetra]] Release 3“ den [[Elektronisches Handelssystem|elektronischen Handel]] von etwa 2000 [[Aktie]]n, 370 [[Anleihe]]n und 28 [[Aktienoption]]sscheinen zu Lasten des Parketthandels. Er leitete die [[Wertpapierorder]]s der [[Kreditinstitut]]e direkt an die Börse und somit in das [[Orderbuch]] der [[Skontroführer]]. In der Schweiz wurde der ''Ringhandel'' im August 1996 eingestellt, nachdem am 8. Dezember 1995 der elektronische Handel mit ausländischen Aktien eingeführt, ab 2. August 1996 der elektronische Handel in Schweizer Aktien und Optionen und ab 16. August 1996 in Obligationen begonnen hatte.

Das [[Viertes Finanzmarktförderungsgesetz|Vierte Finanzmarktförderungsgesetz]] vom Juli 2002 stellte die Weichen für die elektronische Kursbildung, wodurch die Bedeutung elektronischer Handelssysteme tendenziell zunahm. Nachdem die [[Frankfurter Wertpapierbörse]] bereits 93 % aller Wertpapiere elektronisch handelte und abwickelte, wurde hier der Parketthandel endgültig im Mai 2011 eingestellt.<ref>[https://www.fr.de/wirtschaft/frankfurter-boerse-klassischer-parketthandel-endet-a-919326 Frankfurter Rundschau vom 20. Mai 2011, ''Frankfurter Börse: Klassischer Parketthandel endet'']</ref>

Die im September 2000 gegründete [[Euronext]], zu der die Börsen in Paris, Amsterdam, Brüssel und Lissabon gehören, hatte eine Fusionswelle unter Börsen ins Rollen gebracht.<ref>S. Sydow, ''Börsen im Fusionsrausch: Eine Übernahme folgt der nächsten'', 2007, o. S.</ref> Im Dezember 2006 fusionierte sie mit der NYSE zur „[[NYSE Euronext]]“, die im Juni 2014 wieder aufgelöst wurde. Die London Stock Exchange fusionierte im Oktober 2007 mit der [[Borsa Italiana]]. Im März 2017 untersagte die [[Kommissar für Wettbewerb|EU-Kommission]] die [[Fusion (Wirtschaft)|Fusion]] von [[Deutsche Börse|Deutscher Börse]] und der London Stock Exchange.

== Rechtsfragen ==
Eine [[Legaldefinition]] für die Börse gelangte erst im November 2007 in das [[Börsengesetz (Deutschland)|Börsengesetz]] (BörsG). In diesem Zusammenhang definierte der Gesetzgeber auch die Wertpapierbörsen und Warenbörsen. Wertpapierbörsen sind gemäß {{§|2|b_rsg_2007|juris}} Abs. 2 BörsG Börsen, an denen Wertpapiere und sich hierauf beziehende [[Derivat (Wirtschaft)|Derivate]] im Sinne des {{§|2|wphg|juris}} Abs. 3 [[WpHG]] gehandelt werden. An Wertpapierbörsen können auch andere [[Finanzinstrument]]e im Sinne des § 2 Abs. 4 WpHG und [[Edelmetall]]e gehandelt werden.

Zum Besuch der Börse, zur Teilnahme am [[Börsenhandel]] und für Personen, die berechtigt sein sollen, für ein zur Teilnahme am Börsenhandel zugelassenes Unternehmen an der Börse zu handeln ([[Börsenhändler]], [[Skontroführer]]), ist gemäß {{§|19|b_rsg_2007|juris}} Abs. 1 BörsG oder {{§|27|b_rsg_2007|juris}} Abs. 1 BörsG eine Zulassung durch die Geschäftsführung der Börse erforderlich. Wertpapiere, die im [[Regulierter Markt|regulierten Markt]] an einer Börse gehandelt werden sollen, bedürfen nach {{§|33|b_rsg_2007|juris}} Abs. 1 BörsG der Zulassung oder der Einbeziehung durch die Geschäftsführung, soweit nicht in {{§|37|b_rsg_2007|juris}} BörsG oder in anderen Gesetzen etwas anderes bestimmt ist. Die Zulassung ist vom [[Emittent (Finanzmarkt)|Emittenten]] der Wertpapiere zusammen mit einem [[Kreditinstitut]], [[Finanzdienstleistungsinstitut]] oder einem nach {{§|53|kredwg|juris}} Abs. 1 Satz 1 oder {{§|53b|kredwg|juris}} Abs. 1 Satz 1 [[Kreditwesengesetz|KWG]] tätigen Unternehmen zu beantragen.

== Funktion ==
Zu unterscheiden ist bei Wertpapierbörsen zwischen der Marktbildungsfunktion, Finanzierungsfunktion und Zirkulationsfunktion.<ref>[[Bernd Lüthje]], ''Die Funktionsfähigkeit der deutschen Aktienbörse'', 1970, S. 57–61</ref> Die Marktbildungsfunktion organisiert und institutionalisiert den Effektenhandel, ihr wesentliches Merkmal ist der hohe Organisationsgrad der Börse. Die Finanzierungsfunktion sorgt auf dem [[Primärmarkt]] dafür, dass der Kapitalbedarf der Emittenten gedeckt wird und es auch auf dem [[Sekundärmarkt]] zu einem Ausgleich von [[Angebot (Volkswirtschaftslehre)|Angebot]] und [[Nachfrage]] kommt. Die Zirkulationsfunktion schafft [[Marktliquidität]], ermöglicht die [[Parketthandel#Kursbildung im Parketthandel|Kursbildung]] und trägt zur Information der [[Marktteilnehmer]] über [[Marktdaten]] und damit zur [[Markttransparenz]] bei. Die jederzeitige Handelbarkeit selbst kleiner [[Wertpapierorder]]s führt zudem zu einer [[Losgrößentransformation|Losgrößen-]], [[Fristentransformation|Fristen-]] und [[Risikotransformation]] an den Wertpapierbörsen.<ref>[https://books.google.de/books?id=DyIkBgAAQBAJ&pg=PA128&dq=Wertpapierb%C3%B6rse+Funktion&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwjr4LyLtf7eAhXFKVAKHehBADkQ6AEIMzAC#v=onepage&q=Wertpapierb%C3%B6rse%20Funktion&f=false Wolfgang Gerke, ''Gerke Börsen Lexikon'', 2002, S. 128]</ref>

Wertpapierbörsen dienen vorrangig nicht der Emission von Titeln, sondern fungieren als Zirkulationsmarkt, der es den Anlegern ermöglicht, mit geringem Aufwand und möglichst niedrigen Kosten Wertpapiere zu erwerben und sich wieder von ihnen zu trennen. Dabei werden Wertpapierbörsen in der modernen [[Finanzmarkttheorie]] als eigenständige Institution, als ein [[Dienstleistungsunternehmen]], angesehen, deren Funktion in der Begegnung von [[Vertragspartner]]n ([[Kontrahent]]en) besteht.<ref>[[Andreas Oehler]]: {{Webarchiv|url=http://web.uni-bamberg.de/sowi/finanz/forschung/skizzen/skizze_finanzintermediation.pdf |wayback=20071224191722 |text=''Finanzintermediation, Börsen und Finanzierungsentscheidungen.'' |archiv-bot=2019-05-23 10:03:10 InternetArchiveBot }}</ref>

== Weblinks ==
{{Commonscat|Stock exchanges|Wertpapierbörsen}}
* Grafik: [https://www.bpb.de/wissen/N202PW Die weltweit größten Aktienbörsen], aus: [https://www.bpb.de/nachschlagen/zahlen-und-fakten/globalisierung/ Zahlen und Fakten: Globalisierung], Bundeszentrale für politische Bildung/bpb

== Einzelnachweise ==
<references />

{{Rechtshinweis}}
{{Normdaten|TYP=s|GND=4079188-9|LCCN=sh/85/128191|NDL=00572098}}

[[Kategorie:Wertpapierbörse| ]]